□航空證券 陳少丹

　　昨日滬深股市擺脫前幾日的低迷，出現放量上攻的反彈行情，上證綜指大漲105.61點，一舉收復4900點失地。兩市高開高走，在指標股的帶領下，前期輪番做空的金融、地產等權重股大幅反彈，激發市場做多熱情，兩市共有超過1400家上漲，市場表現出正在向積極的方向轉變。

　　自從中國神華和中國石油這兩大權重新貴上市以來，僅僅經過短暫的估值沖動后，就開始了漫長的價值回歸，由此引發了煤炭采掘、石油、有色金屬、鋼鐵四大權重板塊開始劇烈回調，煤炭、鋼鐵和有色金屬三大行業指數在第一波回調中就下跌了30%。隨后，超預期的緊縮政策和房貸新政出臺，引發了市場的第二波回調，銀行和地產兩大行業反應迅速，行業指數在一周內下跌了12%-15%。與此同時，中國中鐵、中海集運和太平洋保險等大盤股的密集發行，以及周邊市場大幅波動、CPI高企、各種原材料紛紛漲價等諸多因素的影響，市場出現了連綿下跌、探底、反彈和筑底的復雜走勢�，F在看來，這些利空影響已經逐步被市場所吸收，并且出現了一些積極的因素。

　　自11月28日上證綜指探至本輪調整新低4778點以來，上證綜指、滬深300指數和深證成指這三個市場主要指數的探底形態出現分化。其中上證綜指最弱，至本周三收盤階段漲幅和振幅分別為1.65%和9.01%，深證成指同期的漲幅和振幅為4.50%和13.38%，而滬深300指數為4.99%和12.16%。僅從階段漲幅看上證綜指已經落后于其他兩個指數。形態上，上證綜指在本周二還繼續探低，而深證和300指數已經擺脫跌勢，收出小陽線，底部明顯抬高。因此，在針對跨年度行情的討論和股指二次探底的有效性等問題上，可以全面考慮這三個主要指數的運行情況。通過周三的反彈，指數形態進一步走好，市場正在向積極的方向轉變。

　　經過年內幅度最大、持續時間最長的調整，高估值壓力已經基本釋放。大部分權重行業指數回調幅度超過30%，金融和地產已經超過20%。盡管部分由于短期炒作因素定價過高的權重公司仍將繼續價值回歸之旅，但其對市場的影響已經淡化，本次帶動市場調整的主要動力已經基本耗盡。近期消費品、零售百貨、醫藥、傳媒、科技等板塊漸次走強活躍，也表明市場正在尋找新的行業性或概念性投資機會，但這些行業和公司的規模普遍偏小，定價偏高，藍籌類大公司回到合理估值水平后，依然會重新成為市場的主角。目前市場正處于逐步構筑調整底部的階段，鋼鐵、煤炭、金融、運輸等行業依然可以看好。