北京報(bào)道 本報(bào)記者華觀發(fā)

　　證券業(yè)有望成為明年并購(gòu)市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊。

　　12月18日，普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的<企業(yè)并購(gòu)歲末回顧與前瞻報(bào)告>(下稱(chēng)<報(bào)告>)指出，特定行業(yè)的特殊因素將支持中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)呈強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同2006年全年相比，2007年頭11個(gè)月，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)總體并購(gòu)交易數(shù)量(不包括海外交易)增長(zhǎng)18%，達(dá)1700余宗;交易金額增長(zhǎng)25%，總值超過(guò)800億美元。

　　普華永道企業(yè)融資與并購(gòu)總監(jiān)趙亮接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，過(guò)去兩年，國(guó)內(nèi)證券業(yè)重新恢復(fù)活力，一大批券商通過(guò)增資擴(kuò)股、上市補(bǔ)充資本金。但是，行業(yè)集中度仍很低，隨著全行業(yè)對(duì)行業(yè)整合的認(rèn)識(shí)程度不斷加深，未來(lái)，不管是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合還是弱弱聯(lián)合，中國(guó)證券業(yè)必將迎來(lái)新一輪并購(gòu)潮。

　　趙亮告訴記者，支持明年中國(guó)證券業(yè)并購(gòu)交易可能活躍的因素還包括中國(guó)證券業(yè)明年即將開(kāi)啟的新一輪對(duì)外開(kāi)放。

　　不過(guò)，趙亮并不認(rèn)為外資一定能在明年券業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中占據(jù)完全的主角。

　　"明年，中國(guó)證券業(yè)的并購(gòu)交易將更多集中在內(nèi)資交易中。"趙亮指出，中國(guó)證監(jiān)部門(mén)正力促本土券商集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的政策將成為該行業(yè)并購(gòu)交易最主要驅(qū)動(dòng)力。

　　<報(bào)告>指出，過(guò)去兩年數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)資戰(zhàn)略并購(gòu)已完全取代外資境內(nèi)并購(gòu)在中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中所起的作用。

　　內(nèi)資交易活動(dòng)在今年前11個(gè)月呈強(qiáng)勁持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。其中，內(nèi)資戰(zhàn)略并購(gòu)交易量增長(zhǎng)45%(達(dá)987宗)，交易金額增長(zhǎng)53%(達(dá)506億美元)。而曾在我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位的外資境內(nèi)并購(gòu)不管是交易數(shù)量還是交易金額都出現(xiàn)下降趨勢(shì)。2007年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的內(nèi)資交易量已達(dá)外資交易量的兩倍。

　　趙亮認(rèn)為，內(nèi)資戰(zhàn)略并購(gòu)交易日趨活躍，源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，行業(yè)重組、政策導(dǎo)向乃至市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩都是其主要影響因素。

　　據(jù)其分析，以往一些中國(guó)企業(yè)由于缺乏技術(shù)和資金，希望以股權(quán)形式吸引國(guó)外投資者，引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)支持和充裕資金，外商直接投資(FDI)因此成為中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的主驅(qū)動(dòng)因素。但對(duì)中資企業(yè)來(lái)說(shuō)，引入外資也多有弊端，比如喪失自有品牌，失去控制地位，雙方出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)理念分歧等。

　　近兩年以來(lái)，內(nèi)資戰(zhàn)略并購(gòu)交易在整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。一是經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，國(guó)內(nèi)某些行業(yè)龍頭企業(yè)已具備與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)的資金和技術(shù)實(shí)力，并有能力通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)實(shí)現(xiàn)更高發(fā)展目標(biāo)。而國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)，在溝通和人員安排上較海外并購(gòu)更易協(xié)調(diào)。同時(shí)，政府在一些特定行業(yè)，如采礦業(yè)、鋼鐵行業(yè)出臺(tái)了限制小礦山、小鋼鐵廠發(fā)展等政策，都引導(dǎo)企業(yè)以并購(gòu)重組擴(kuò)大規(guī)模。

　　另一方面，2006年以來(lái)A股一路走高，中國(guó)整體資產(chǎn)價(jià)格亦水漲船高，外資對(duì)于中國(guó)公司估值是否過(guò)高產(chǎn)生顧慮，傾向于放慢收購(gòu)步伐，等待更好買(mǎi)入時(shí)機(jī)。同時(shí)，由于國(guó)家在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)政策方面的一些開(kāi)放限制，使部分外資并購(gòu)內(nèi)地企業(yè)的交易較難成功。

　　趙亮認(rèn)為，為通過(guò)審批，未來(lái)外資可能更多地采用少數(shù)股權(quán)收購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。