安信證券認為，2008年A股市場仍然維持牛市格局，但市場上升的力度和廣度都將遜色于2006年和2007年，估值和盈利的劇烈上升階段已經過去，將轉入緩慢上升，但尚未進入下降周期。保守預計2008年滬深300指數為7200點。

　　⊙本報記者 屈紅燕

　　安信

證券研究中心首席策略分析師程定華昨日在該公司于深圳舉辦的2008投資年會上表示，2008年A股市場仍然維持牛市格局，但市場上升的力度和廣度都將遜色于2006年和2007年，估值和盈利的劇烈上升階段已經過去，將轉入緩慢上升，但尚未進入下降周期。所得稅率的下降將成為主營收入外最重要的因素，全年凈利潤增長大約在30%左右，保守預計2008年滬深300指數為7200點。

　　他認為， 2008年A股市場的估值難以再創新高，考慮盈利增長和風險溢價的變化，PE將在30-40倍之間波動，與目前的估值水平基本相當。盡管如此，仍然不能忽視估值的作用，雖然難以再創新高，但仍將處于歷史高位，正是這一基本態勢才奠定了2008年A股的牛市格局，并支持A股隨盈利變化上漲，否則市場將忽視任何盈利增長而崩潰。

　　他還表示，既然估值難以繼續大幅提升，盈利的增長將在很大程度上決定2008年A股上升的空間。從2007年的情況看，利潤增長主要來自主營收入、期間費用和投資收益，預期2008年上述三項的貢獻均將大幅削弱，所得稅率的下降將成為主營收入外最重要的因素，全年凈利潤增長大約在30%左右，保守預計2008年滬深300指數估值上限在40倍左右(2007年上限45倍)，對應滬深300指數7200點。

　　資產配置方面，程定華認為，受國內新增供給能力放緩、需求旺盛和成本推動的影響，與內需相關的周期性行業將從中受益，盈利能力出現反彈。相關行業包括煤炭、電力、運輸、鋼鐵、建材、

化工和醫藥(原料藥)；假設人民幣加速、升值，航空和金融業是顯著受益行業；對于長期增速相對穩定，個體差異較大的行業，如零售、傳媒、旅游、食品飲料等行業，主張自下而上尋找投資機會；繼續看淡出口導向型輕工制造企業。

　　程定華還重點闡述了A股市場投資風格轉換的命題，認為風格輪替在任何一個

資本市場上都會反復發生，但風格輪替只會在短期內影響資產配置和收益，長期來看，行業配置仍然是影響組合收益最重要的因素。他預計2008年上半年風格將偏向二、三線成長股，下半年風格轉向一線藍籌股。

    相關報道：

    散戶增倉中石油等大盤新股 暗示明年股市走向

    廣州證券：明年A股市場振蕩將進一步加劇

    瑞銀：明年全球股市機會仍將多于其他市場

    天治基金：明年A股市場依然理性繁榮

    股市震幅將擴大 明年仍有結構性和階段性機會

    五大因素不確定 華夏基金謹慎看好明年股市

    華生：明年股市站上8000點希望不大

    華爾街繼續看多明年股市

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。