⊙大力

　　昨日的銀行間債券市場(chǎng)上，1年期限以?xún)?nèi)的買(mǎi)盤(pán)紛涌，賣(mài)盤(pán)寥寥。3個(gè)月期限的央票收益率一路下滑，至收盤(pán)時(shí)收益率跌至3.38%附近，已經(jīng)跌破了上周四3個(gè)月央票的發(fā)行利率3.4071%。3個(gè)月以?xún)?nèi)的短期央票更是鮮有供應(yīng)，1個(gè)月內(nèi)的央票只見(jiàn)買(mǎi)盤(pán)高掛，無(wú)人應(yīng)戰(zhàn)。

　　臨近年末，最后一個(gè)大盤(pán)股太保IPO周期已經(jīng)平穩(wěn)度過(guò)，接下來(lái)已經(jīng)沒(méi)有大盤(pán)股在年內(nèi)發(fā)行，大量的投機(jī)資金開(kāi)始逐漸回流銀行間市場(chǎng)。但是在從緊的貨幣政策預(yù)期壓制之下，估計(jì)沒(méi)有投資者敢在歲末進(jìn)行大規(guī)模組合配置，所以大部分投資者都選擇了最大限度地壓縮投資的久期。

　　另一方面，大規(guī)模回流的打新股資金也是超短債的主要需求方，而這部分需求的主要目的在于兩次

　　3個(gè)月以?xún)?nèi)的短期債券市場(chǎng)已經(jīng)被買(mǎi)盤(pán)沖擊得近乎失去了流動(dòng)性，接下來(lái)該怎么辦？按照銀行間市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)，接下來(lái)求之不得的買(mǎi)盤(pán)可能會(huì)轉(zhuǎn)向更長(zhǎng)期限的債券品種，我們相信接下來(lái)3-6個(gè)月的央票收益率將會(huì)緊隨其后開(kāi)始下挫。是否最終會(huì)波及到1年期央票，尚需觀(guān)察。近期1年的成交收益率始終維持在4.00%附近，成交也較為清淡，其行情的下一步走勢(shì)值得密切關(guān)注。