盡管房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)暫時止跌的態(tài)勢，但第一權(quán)重股——中國石油的大幅走低再度拖累大盤弱勢下挫，煤炭、鋼鐵、水泥板塊的輪番表現(xiàn)也未能有效刺激市場人氣，盤中觀望情緒十分濃厚。經(jīng)過了一輪結(jié)構(gòu)性的調(diào)整后，多空雙方目前呈現(xiàn)弱勢平衡的格局，從周二大幅萎縮的成交量就可見一斑，其中滬市成交僅為656億元，較前日萎縮近400億元。在賺錢效應(yīng)逐步遞減的情況下，市場低位震蕩的走勢仍將延續(xù)。

　　由于擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退，美國股市12月17日出現(xiàn)逾一個月最大的兩交易日跌幅，并帶動拉美和歐洲股市下跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)當(dāng)日下跌172.65點，報13,167.2點，跌幅1.29%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌61.28點，報2,574.46點，跌幅2.32%。追隨美股頹勢，香港恒生指數(shù)17日也在地產(chǎn)股的帶領(lǐng)下單邊殺跌，最終收市大跌967點，跌幅達(dá)3.51%，失守27000點整數(shù)關(guān)口。同時國企指數(shù)收市大跌566.07點，跌幅達(dá)3.55%，為最近4個月以來首度跌穿半年線，同時亦創(chuàng)出本輪調(diào)整行情的新低。顯然H股的走低直接對相關(guān)A股形成了不小的壓力，中國石油A股股價周二再創(chuàng)新低，29.24元的收盤價拖累市場再度下跌。

　　而從宏觀面看，自四季度以來，央行接連發(fā)行定向央票、上調(diào)存款

準(zhǔn)備金率、重啟特種存款、加大特別國債正回購力度，以回籠金融系統(tǒng)過剩的流動性，很顯然央行將化解流動性過剩作為當(dāng)前金融問題的重點來處理。由于中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年要把防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，按照控總量、穩(wěn)物價、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡的基調(diào)，實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。因此可以預(yù)期的是，在緊縮貨幣的目標(biāo)下，相關(guān)政策仍將會有條不紊的推出。宏觀調(diào)控的實施會給資金面與相關(guān)行業(yè)帶來不利影響，近期銀行、

房地產(chǎn)板塊的重挫就是對此的強(qiáng)烈反應(yīng)。

　　由于宏觀調(diào)控壓力加大、外圍股市動蕩加劇，再加上目前市場各方持股心態(tài)依然較為脆弱，這都決定了A股市場調(diào)整壓力仍然有待于進(jìn)一步的釋放。但另一方面，未來兩年中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長仍然強(qiáng)勁，由于2008年固定資產(chǎn)投資增速將重新釋放以及內(nèi)需的啟動，經(jīng)濟(jì)下行幅度有限。預(yù)計2008年中國GDP的增速為10.5%-11%。而在

人民幣升值加快預(yù)期下，對明年中國CPI有望控制在5%以內(nèi)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)高增長低通脹的黃金時期。顯然宏觀經(jīng)濟(jì)的向好為上市公司業(yè)績的高增長打下了堅實的基礎(chǔ)。與此同時，人民幣升值進(jìn)程加快和持續(xù)的升值預(yù)期等支持市場走強(qiáng)的中長期因素依然存在，因此本輪牛市行情仍將延續(xù)，資產(chǎn)價格膨脹的基礎(chǔ)繼續(xù)存在。

　　短期看，年底大盤面臨資金回籠壓力以及市場對宏觀調(diào)控的擔(dān)憂使得投資者較為謹(jǐn)慎，觀望氣氛濃厚。與此同時，中國資本市場同全球市場的聯(lián)動性也越強(qiáng)；國際市場的變化也會影響國內(nèi)一些上市公司的業(yè)績，從而影響國內(nèi)資本市場走勢。而影響市場的不確定因素的增多更加劇了投資者的觀望情緒。值得關(guān)注的是，在宏觀調(diào)控和通脹背景下，市場熱點發(fā)生顯著變化，和前期市場輪番下跌不同的是，在銀行、地產(chǎn)大幅度調(diào)整的同時，消費、農(nóng)業(yè)等主題獲得市場的高度認(rèn)同，其強(qiáng)勁上漲走勢和銀行、地產(chǎn)的頹勢表現(xiàn)形成了鮮明的對比。因此在市場無法形成合力的背景下，股指向上、向下的突破可能性都不大，低位震蕩或許是無奈但明智的選擇。

　　(武漢新蘭德 余凱）

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