中新浙江網(wǎng)電 沈文策：張總說(shuō)的很深刻。請(qǐng)教一下楊總，現(xiàn)在還有一些企業(yè)到國(guó)外上市，在現(xiàn)在的大背景下，你怎么看待？

　　楊波：這個(gè)境外上市，現(xiàn)在來(lái)看難度增加了，可能我說(shuō)的不是很權(quán)威，只是我個(gè)人的理解，國(guó)家與國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在我們國(guó)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，對(duì)

資本市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的認(rèn)證是非常重要的環(huán)節(jié)，是體現(xiàn)國(guó)家資本實(shí)例的重要環(huán)節(jié)。我們要奪回一個(gè)定價(jià)權(quán)，奪回對(duì)資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，所以政府，我估計(jì)是會(huì)支持企業(yè)在境外上市，特別是互聯(lián)網(wǎng)一部分涉及到傳媒，肯定會(huì)更加鼓勵(lì)在境外上市，這是我個(gè)人的理解。

　　王一萱：關(guān)于這個(gè)選擇海外上市還是境外上市，我想談一點(diǎn)看法，因?yàn)槿ツ?span lang=EN-US>9月份，六部委的十號(hào)文，是運(yùn)作更加規(guī)范，深交所在去年在海外做過(guò)全國(guó)的市場(chǎng)摸底，摸底以后我們就發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，很多企業(yè)，都在籌備境外上市，境外上市有些是大企業(yè)，但是有很多也是小企業(yè)，那么我們也發(fā)現(xiàn)，這個(gè)小的企業(yè)他們到境外上市了以后，就剛才張總也提到了，他的客戶，他的資產(chǎn)，還有它的經(jīng)營(yíng)技術(shù)其實(shí)都在國(guó)內(nèi)，但是他只把投資者放在國(guó)外，這其實(shí)是信息不對(duì)稱的。這個(gè)在大企業(yè)表現(xiàn)不明顯，大企業(yè)可以通過(guò)品牌效應(yīng)，比如一說(shuō)工商銀行大家都知知道是中國(guó)最大的銀行，一說(shuō)網(wǎng)盛，很多人就不知道是這么有名。大的還行，小的企業(yè)這個(gè)折扣就打的比較大，比如說(shuō)像我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，后來(lái)

證監(jiān)會(huì)也寫(xiě)過(guò)這樣的報(bào)告，在香港也好，上市的企業(yè)同行業(yè)的也好，同樣的國(guó)內(nèi)比較來(lái)看，它的市盈率，國(guó)內(nèi)發(fā)行同樣規(guī)模的是十倍左右，在新加坡主板也是同樣的，它只能發(fā)八倍，這樣的市盈率是發(fā)行方面的差距，在交易的時(shí)候，差距也比較大，在香港創(chuàng)業(yè)板和新加坡的主板跟我們同樣規(guī)模的企業(yè)他的市盈率現(xiàn)在也就是15倍10倍的水平，有的還跌破了發(fā)行價(jià)，比如山東的一家很小的企業(yè)，他在那兒初步融資，融資6500萬(wàn)人民幣，跌破發(fā)行價(jià)，投資人不了解這家企業(yè)，基本上失去了機(jī)會(huì)。每年的持續(xù)維護(hù)的成本是400萬(wàn)人民幣，他這樣相當(dāng)于每年交門(mén)戶費(fèi)。

　　當(dāng)然，他初始融資還有15%的費(fèi)用，這是一個(gè)我說(shuō)的海外上市和國(guó)內(nèi)上市，尤其是中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的一個(gè)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值物質(zhì)的一個(gè)差異，非常大的一個(gè)差異。另外剛才也提到了成本的差異，成本的差異我們也計(jì)算了一下，就是在國(guó)內(nèi)的

中小企業(yè)板上市，我們IPO手法的所有的成本加起來(lái)是6%，那么就是說(shuō)我們102家我們統(tǒng)計(jì)了一下，102家去年截止中小企業(yè)板平均的融資額是2.95億，但是平均的費(fèi)用是1500萬(wàn)左右，是占到融資額的6%的水平。在香港創(chuàng)業(yè)板香港主板是15%左右，主板可能高一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板低一點(diǎn)是10%，在納斯達(dá)克是15%—20%的水平。維護(hù)的成本我剛才講，在香港創(chuàng)業(yè)板的話，就是200萬(wàn)一年200萬(wàn)港幣，主辦將近300萬(wàn)港幣，在我們中小板最高是60—100元人民幣，在美國(guó)的納斯達(dá)克因?yàn)橄嚓P(guān)司法出來(lái)了，要求我們一年維持要1000萬(wàn)人民幣以上，我們的維持成本要交上市持續(xù)費(fèi)交一些信息費(fèi)等加起來(lái)50、60萬(wàn)，不到一百萬(wàn)。基本上境外市場(chǎng)的維護(hù)費(fèi)用三分之一到十分之一。所以我個(gè)人也是認(rèn)為境內(nèi)上市，當(dāng)然也有一些比較痛苦，有一段時(shí)間可能停了，有一些問(wèn)題，但是如果是從現(xiàn)在全球的速度來(lái)看，還有估值和成本來(lái)看，其實(shí)選擇境內(nèi)上市對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。我們中小板也是希望加快下一步的發(fā)行速度，因?yàn)槿ツ曜龅牟诲e(cuò)，今年放慢了一些，我們也在推動(dòng)這件事情，能夠盡快地上速度加快，這樣來(lái)吸引更多的中小企業(yè)，讓中小企業(yè)留在國(guó)內(nèi)上市。

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