□華泰證券 唐瀟武

　　11月底指數(shù)從4800點(diǎn)明顯反彈后，市場(chǎng)從前期個(gè)股普遍下跌演化為大盤藍(lán)籌股仍然殺跌而防御性品種逆市上揚(yáng)的分化格局，把握熱點(diǎn)、跟隨市場(chǎng)節(jié)奏變化，成為近期投資的關(guān)鍵。我們建議投資者介入食品、農(nóng)業(yè)等大消費(fèi)類板塊，大盤藍(lán)籌股的暴跌和防御性穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)的走強(qiáng)，使股市呈現(xiàn)冰火二重天的走勢(shì)，及時(shí)變更投資方向是每個(gè)投資者應(yīng)當(dāng)考慮的選擇。

　　我們注意到，近期石油、有色金屬、地產(chǎn)、銀行等股票領(lǐng)跌，尤其地產(chǎn)股龍頭如萬(wàn)科、金地集團(tuán)不斷創(chuàng)出新低，權(quán)重股的拖累使大盤難有起色。由于調(diào)控政策的出臺(tái)，再加上明年信貸緊縮調(diào)控的預(yù)期，使房地產(chǎn)股票受到打擊。同時(shí)考慮到銀行業(yè)信貸同房地產(chǎn)市場(chǎng)的密切相關(guān)性，地產(chǎn)股自然也帶動(dòng)銀行股共同下跌。整體上看，宏觀經(jīng)濟(jì)從2007年7月后出現(xiàn)減速現(xiàn)象，上半年過高過熱的GDP增長(zhǎng)基本宣告結(jié)束，這是一些周期性行業(yè)股票持續(xù)回落的重要背景。

　　以銅為代表的有色金屬商品價(jià)格，在國(guó)際基金主導(dǎo)下一向是世界經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)常領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)提前反映基本面的變動(dòng)。從10月初開始，銅價(jià)格從8300美元/噸大幅度回落到當(dāng)前的6500美元/噸， 國(guó)際商品基金翻多為空的主要理由是美國(guó)

房地產(chǎn)市場(chǎng)次級(jí)債危機(jī)表明北美房產(chǎn)進(jìn)入衰退時(shí)期，因此對(duì)銅的消費(fèi)產(chǎn)生顯著拖累，倫敦交易所的銅庫(kù)存從10萬(wàn)噸快速上升到近20萬(wàn)噸就是最好證明。我們知道，有色金屬公司的業(yè)績(jī)很大程度上受制于其產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，最近兩個(gè)月的有色金屬價(jià)格重挫必然影響上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期。此外，同樣是周期行業(yè)的航運(yùn)業(yè)由于波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)的大跌，導(dǎo)致中國(guó)遠(yuǎn)洋等航運(yùn)板塊也大幅回落。

　　上述分析表明，投資者必須高度警惕周期性行業(yè)

股票的風(fēng)險(xiǎn)釋放，避免遭受重大損失。

　　調(diào)整市場(chǎng)中，消費(fèi)類板塊如汽車、食品、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等明顯強(qiáng)于大盤，是當(dāng)前獲利的重要品種，最近一段時(shí)間的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)驗(yàn)證了這一判斷。

　　目前經(jīng)濟(jì)生活中受能源、食品價(jià)格上漲影響，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI達(dá)到多年高點(diǎn)，物價(jià)上漲的直接受益者從理論上講就是良好投資標(biāo)的。

　　由于

石油價(jià)格飆升，國(guó)際市場(chǎng)上玉米轉(zhuǎn)化乙醇需求大量增加，導(dǎo)致玉米、大豆等供求關(guān)系失衡，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2007/2008年全球大豆產(chǎn)量約2.21億噸， 同比下降6%，而全球大豆需求在食用油、飼料消費(fèi)強(qiáng)勁拉動(dòng)下不斷穩(wěn)定增長(zhǎng)，大豆、玉米價(jià)格達(dá)到34年來(lái)歷史最高點(diǎn)。

　　我國(guó)豬肉同樣最近達(dá)到令人瞠目結(jié)舌的價(jià)格，除了豆粕、玉米上漲導(dǎo)致養(yǎng)殖成本上漲外，由于2006年中生豬價(jià)格下跌到底部，使得豬糧比價(jià)跌至2000年來(lái)的最低點(diǎn)，養(yǎng)豬效益下降，農(nóng)戶養(yǎng)豬積極性受到重大打擊，一年來(lái)生豬存欄顯著下降導(dǎo)致豬肉供不應(yīng)求。糧食、肉類、奶制品的普通上漲無(wú)疑對(duì)其生產(chǎn)者是重大利好，相應(yīng)上市公司今明兩年業(yè)績(jī)恐怕就會(huì)有較大提升，這就是農(nóng)業(yè)類股票近期被市場(chǎng)看好的根本原因。

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