□本報記者 高建鋒 北京報道

　　12月14日，阿賽洛·米塔爾（ArcelorMittal）和萊鋼股份（600102）同時公告，阿賽洛中國控股（盧森堡）有限公司與萊鋼集團公司簽署的《股份購買合同》有效期將不再延長，于今年12月31日終止。

　　業內人士普遍認為，在僅剩半月時間的有效期內，阿賽洛參股萊鋼股份方案肯定無法獲得監管部門的批準，這意味著這場持續近兩年之久的并購最終將以夭折收場。不過，阿賽洛·米塔爾正在采取“曲線并購”的方式打入中國市場。

　　價格是最大分歧

　　2006年2月24日，阿塞洛·米塔爾的前身阿賽洛與萊鋼股份的大股東萊鋼集團簽署協議，擬以每股5.888元的價格受讓萊鋼集團持有的萊鋼股份38.41%股權；股權轉讓完成后，阿賽洛和萊鋼集團并列萊鋼股份第一大股東。

　　但該項交易需得到國資委和商務部批準，中國證監會無異議和準予豁免全面要約收購義務，以及國家發改委批準其符合產業政策。2006年5月9日，萊鋼股份公告，山東省政府已經批復同意該項轉讓。

　　而早在2006年11月29日，本報就曾獨家報道，如果萊鋼股份股改先于股權轉讓完成，阿賽洛參股萊鋼股份的方案必然面臨調整。2007年1月18日，本報進一步指出，阿賽洛和萊鋼集團正試圖通過調整股權轉讓方案的“有效期”、“參股比例”和“價格”來滿足監管部門的要求。

　　此后，該方案已經多次修改。首先，萊鋼股份公告，兩次延長方案有效期，最終至2007年12月31日。

　　其次，萊鋼股份的股改方案實施公告透露，參股比例已由原來轉讓38.41%變為實質轉讓37.326%。

　　最后，參股價格也面臨調整的壓力。國家發改委曾于2007年春節前對該方案提出六點反饋意見，其中最主要的就是認為轉讓價格太低。國務院國資委、證監會公布的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》明確規定：國有股東轉讓上市公司股份的價格應根據證券市場上市公司股票的交易價格確定。而上周五，萊鋼股份收盤價為18.67元，比參股價格高出217%。

　　這些調整，已屢屢考驗阿塞洛·米塔爾對此項交易的耐心。最終，在等待監管部門審批近兩年之后選擇了主動放棄。

　　分手是必然

　　盡管合同修訂案表示，“有合理的可能性在近期進行交割”，合同有效期最多可延長至2008年3月31日，但雙方仍然決定不再延長，于2007年12月31日終止。分析人士認為，這表明近期仍沒有交割的可能性。萊鋼股份有關人士也向記者表示，剩下半個月有關部門不可能批準該方案。

　　值得玩味的是，在阿賽洛·米塔爾的新聞稿中，其董事會主席兼CEO米塔爾（Lakshmi N. Mittal）說：“我們繼續將中國視為一個重要的市場，并將繼續尋求能為中國鋼鐵工業帶來價值的機會。”萊鋼集團董事長姜開文則表示：“我們對不能作為戰略合作伙伴直接受益于阿賽洛·米塔爾感到失望，但仍希望未來有機會開展緊密的合作。”

　　話雖如此，雙方似乎注定要分道揚鑣。就萊鋼而言，山東省政府近日已明確提出，近期將加快推進濟鋼與萊鋼的重組進程，擬新組建的山東鋼鐵集團有限公司生產能力為年產3160萬噸，占全省鋼鐵控制產能總量的70%。在重組前，萊鋼集團產能在現有年產1100萬噸基礎上壓縮至年產600萬噸。

　　“曲線并購”進軍中國市場

　　對阿賽洛·米塔爾來說，僅僅參股中國鋼鐵企業并非其初衷，控股才是目的。因此，與其在參股方案上糾纏不休，還不如另尋機會。于是，在香港上市的中國東方(581.HK)逐漸成為其目標。

　　民營企業中國東方旗下擁有年產鋼430萬噸的津西鋼鐵，后者地處鋼鐵重鎮河北唐山，是中國最大的鋼坯生產商和供應商之一。今年4月份起，中國東方第一大股東Wellbeing的實際控制人韓敬遠和第二大股東STC的實際控制人陳寧寧展開了控制權爭奪戰。11月初，陳寧寧在被掃地出門后，將中國東方28.02%的股權轉讓給阿賽洛·米塔爾。

　　12月13日，阿賽洛·米塔爾高調宣布，已與中國東方的控股股東簽署協議，將在一定期限內通過收購后者持有的股權成為中國東方的大股東。此前，該公司已向中國東方的小股東提出全面收購建議。該項交易需向中國商務部和國家工商總局提交反壟斷批準，阿賽洛·米塔爾已于12月12日遞交申請。

　　分析人士認為，目前產業政策對民營鋼鐵企業外資并購并無限制，這讓阿賽洛·米塔爾得以通過“曲線并購”進軍中國市場。但在當前控制鋼鐵產能擴張的形勢下，津西鋼鐵擴產至1000萬噸的計劃恐怕將受到嚴格的審查。