□ 本報記者 白嶺

　　本周開局市場再次對大盤股假以臉色，金融地產、煤炭、有色以及鋼鐵等前期主流板塊昨日出現集體下調。與此形成極大反差的是，傳媒娛樂、生物醫藥、家電、食品等各類消費類個股備受熱捧，消費、奧運、科技等相關主題也逆勢飛揚。因此，盡管股指因大盤股下挫呈現單邊回落走勢，但在市場冷熱交錯中，卻是亮點紛呈。

　　從近期行情的風格上可以看出，年末行情的結構與此前出現明顯差別。一方面，市場風格將逐漸由大盤成長股向中小市值成長股轉移，熱點行業從上游向下游轉移；另一方面，通脹收益主題、內需擴張主題、奧運主題和科技創新主題等輪番充當本輪反攻行情的熱點。

　　大行業走勢之冷和主題投資之熱，引發市場關注。有市場分析人士認為，2008年“行業輪動”將讓位于“主題輪動”。機構投資者集中關注的有升值、內需、資產注入、奧運、創業板、節能環保、股指期貨、兩稅并軌等主題。其中，內需、創業板、節能主題等都是市場近期新發掘的熱點。

　　近期大盤的走冷與宏觀面的因素密切相關。中央經濟工作會議確定貨幣政策從穩健轉為從緊之后，多種緊縮政策陸續出臺，對A股市場的走勢造成明顯的沖擊。此外，上周國家統計局公布11月份CPI、PPI等數據，尤其是PPI增長幅度較快，通貨膨脹壓力日趨加大。在一輪價格上漲的過程中，往往最先上漲的是上游行業，然后再傳至中下游行業，最后才傳遞至終端的消費品業(CPI)。這意味著，加息、繼續提高存款

準備金率等緊縮政策未來仍有出臺空間。

　　由于宏觀經濟超預期表現，周期類

股票強勁一直貫穿著2007年行情。2008年在通貨膨脹和緊縮政策引發的經濟下滑擔憂的態勢下，基金等機構投資組合由周期類股向非周期類股、由對

宏觀調控敏感的行業公司轉向業績受宏觀調控影響較小行業公司轉移的跡象非常明顯。因此市場人士認為，目前市場結構性分化顯著，風險與機會共存。

　　內需拉動下的消費升級主題可能成為貫穿2008年甚至更長線的主題，這個判斷來自對我國社會和經濟發展特定階段情況的具體分析。相關資料顯示，目前我國人口總體年齡結構已由成長型階段步入成熟階段，作為消費主體的青壯年人數增長和實際收入的提高，決定我國將進入消費快速增長期。我國目前很可能處于一個消費增長長周期的前半段，人口結構、經濟發展、收入分配的調整和經濟模式轉型，則是推動消費升級的幾大主引擎。

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