中材國際是唯一一家非金屬材料的中國上市公司，也是世界上最大的水泥工程服務供貨商，占約90%國內市場份額和22%海外市場份額。該公司也是中國領先玻璃纖維供貨商和國內唯一高強度玻璃纖維生產者。精細熔融石英陶瓷生產也為國內第一，占國內市場60%。水泥占新疆地區39%。由于國內需求強大，中材國際在未來三年前景非常看好。

　　中材國際可望受惠于水泥行業整合，這將減少水泥生產商，在2010年前從5100家減少至3500家。目前，中材每年生產1700萬噸水泥，相信在2009年底前將達到3000萬噸產能。

　　行業整合將提高定價的權力。中材國際在中東和非洲有良好定位。海外收入在2006年和2007年上半年占43.3%和49.9%。中東地區的市場占有率已達50%以上，收入由2004-2006年復合增長率上升了573.4%。公司正在擴大到其它新興市場，如俄羅斯和印度。

　　相比水泥工程和水泥產品的 10%和19%，玻璃纖維和高科技材料毛利率是高達29%和24%。由于資本，技術和

　　以中國建材2008年市盈率的20%折扣估計，以2008年市盈率30倍計算，中材國際每股可值6.07港元，即有35%上升空間。以部份估值法計算，即保守的2倍市帳率估計，中材12個月目標價為7.78港元，即有73%上升空間。評級建議為：買入。（申銀萬國香港）