凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理何欣一、消費(fèi)品行業(yè)；二、教育產(chǎn)業(yè)，中國(guó)的教育市場(chǎng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)外市場(chǎng)；三、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也有巨大的增長(zhǎng)空間；四、金融服務(wù)行業(yè)；五、新能源行業(yè)

　　⊙本報(bào)記者 唐真龍

　　全球最大的私人股權(quán)投資基金之一的美國(guó)凱雷投資集團(tuán)正適當(dāng)改變?cè)谥袊?guó)的投資策略。

　　相比于收購(gòu)規(guī)模龐大的國(guó)有企業(yè)，凱雷越來(lái)越傾向于將資金投向那些增長(zhǎng)迅速并且具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I(yíng)企業(yè)。“中國(guó)的國(guó)有企業(yè)大都是些巨大無(wú)比的公司，在激勵(lì)機(jī)制上可能有缺陷。”凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理何欣表示。凱雷在亞洲的四個(gè)基金中，有一只規(guī)模為6億8千萬(wàn)美元的資本增長(zhǎng)基金，何欣正是這只基金自進(jìn)入中國(guó)以來(lái)就加盟并唯一留下來(lái)的管理人。

　　日前，就凱雷資本增長(zhǎng)基金在中國(guó)的投資策略、關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域、企業(yè)類型等問(wèn)題，何欣接受了上海證券報(bào)記者的訪問(wèn)。

　　“投資要讓對(duì)方也賺到錢”

　　上海證券報(bào)：凱雷在投資一個(gè)企業(yè)時(shí)考慮的因素有哪些？又是如何控制投資風(fēng)險(xiǎn)的？

　　何欣：在決定對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資之前，我們主要考慮三要素：一個(gè)是企業(yè)的商業(yè)模式，這個(gè)模式有沒(méi)有成功的概率；二是看企業(yè)的團(tuán)隊(duì)，即有沒(méi)有人實(shí)施這個(gè)創(chuàng)意；三要看凱雷內(nèi)部有沒(méi)有資源幫助公司成長(zhǎng)。

　　在進(jìn)行投資時(shí)，我們一般采取分期投資的模式：在每一個(gè)階段我們都會(huì)為公司設(shè)置一個(gè)階段性目標(biāo)，在達(dá)到這個(gè)目標(biāo)之后，才會(huì)繼續(xù)向公司追加投資。這樣有一個(gè)好處就是可以防止把創(chuàng)始人的原始股份稀釋。因?yàn)橐坏┫♂屩�后他就沒(méi)有創(chuàng)業(yè)的積極性了。

　　另外還有一個(gè)原則就是：不管投早期、中期還是后期的企業(yè)，我們都會(huì)把企業(yè)看成我們的合作伙伴，而不是把自己看成是一個(gè)簡(jiǎn)單的投資人。作為合作伙伴，任何重要的事情大家都相互去商量、討論、挖掘，彼此去分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。作為合伙人我們還充分顧及到對(duì)方的利益，既要讓公司成功也要讓創(chuàng)始人賺到錢。

　　“民營(yíng)企業(yè)機(jī)會(huì)更大”

　　上海證券報(bào)：我們注意到近期凱雷投資的企業(yè)都是一些民營(yíng)企業(yè)，這是不是說(shuō)明目前凱雷已經(jīng)轉(zhuǎn)變了投資方向？

　　何欣：我們目前投的都是民營(yíng)企業(yè)，因?yàn)槲覀兪琴Y本增長(zhǎng)基金，我們投資的企業(yè)既要有良好的管理團(tuán)隊(duì)和激勵(lì)制度，同時(shí)還必須是高速增長(zhǎng)的行業(yè)。我們發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)在激勵(lì)制度方面可能都有些缺陷，或者國(guó)有企業(yè)都是一些巨大無(wú)比的公司，也不是我們能夠投的，這個(gè)跟投資策略有關(guān)。

　　上海證券報(bào)：什么樣的企業(yè)在你眼里是比較有價(jià)值的？

　　何欣：這是一個(gè)很大的問(wèn)題。我只能說(shuō)有些時(shí)候個(gè)人的感覺(jué)很重要。在這個(gè)行里呆久了，你看到的人太多了，有些時(shí)候投資完全憑自己的判斷。一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)往往具有一些特征，你在第一眼是看不出來(lái)的。通過(guò)跟公司創(chuàng)始人以及他的管理團(tuán)隊(duì)交往，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題。比如很多民營(yíng)企業(yè)都是家族式企業(yè)，一些開(kāi)明的民營(yíng)企業(yè)會(huì)在關(guān)鍵職位如CFO、HR等職位聘請(qǐng)專業(yè)管理人員，這些人會(huì)直言公司的缺陷，并坦誠(chéng)地希望我們提供什么樣的幫助，這說(shuō)明他們有一個(gè)比較開(kāi)明的發(fā)起人。我覺(jué)得這些方面非常重要。

　　“重點(diǎn)關(guān)注五類行業(yè)”

　　上海證券報(bào)：你認(rèn)為國(guó)內(nèi)哪些行業(yè)的高增長(zhǎng)是能夠維持的？

　　何欣：每個(gè)行業(yè)都有高增長(zhǎng)的企業(yè)，行行出

狀元。我們?cè)谕顿Y上沒(méi)有行業(yè)的限制，不管它是什么樣的垃圾行業(yè)，我們一旦發(fā)現(xiàn)它很有潛力就一樣會(huì)投。

　　上海證券報(bào)：那有沒(méi)有重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)？

　　何欣：目前我們比較關(guān)注五類行業(yè)：一、消費(fèi)品行業(yè)，快速消費(fèi)包括一些做品牌的，比如說(shuō)服裝方面的行業(yè)；二、教育產(chǎn)業(yè)，中國(guó)的教育市場(chǎng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)外市場(chǎng)，有巨大的潛力可以發(fā)展；三、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也有巨大的增長(zhǎng)空間；四、金融服務(wù)行業(yè)；第五個(gè)是新能源。

　　上海證券報(bào)：你如何看待國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)？

　　何欣：在國(guó)外，基金之間的競(jìng)爭(zhēng)很激烈。從競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)比成熟的市場(chǎng)要少很多。另外就是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的進(jìn)入成本比國(guó)外低很多，中國(guó)的成本只有國(guó)外的三分之一。而隨著

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的起步，有很多機(jī)會(huì)，一個(gè)很小的公司可能會(huì)在某一個(gè)行業(yè)成為一個(gè)領(lǐng)頭羊。從這個(gè)方面來(lái)看，在中國(guó)不論是投資機(jī)會(huì)還是投資回報(bào)都比國(guó)外成熟市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)。

　　在挑戰(zhàn)方面，VC永遠(yuǎn)的難點(diǎn)就是

執(zhí)行力。不管對(duì)投資者還是創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，這都是一個(gè)永遠(yuǎn)的挑戰(zhàn)。