□中信標(biāo)普公司 羅林

　　OECD國家工業(yè)生產(chǎn)減速以及次級(jí)抵押貸款市場危機(jī)，可能加速美元貶值的過程，導(dǎo)致國際資本加速從美國甚至歐洲和日本撤出，流入新興市場國家和其他較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。因此，中國的貨幣緊縮政策對(duì)A股市場的影響可能被國際資本流入所抵消，從而使得2008年的A股市場將呈現(xiàn)出震蕩并緩慢抬升的格局。

　　可以預(yù)期2008年貨幣緊縮措施之一是嚴(yán)格控制銀行信貸擴(kuò)張速度，按季度甚至月度執(zhí)行信貸投放計(jì)劃。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求旺盛，因此貸款利率可能持續(xù)走高并進(jìn)一步推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，從而增加股票市場下跌的壓力。同時(shí)，最新公布的10月份OECD國家綜合領(lǐng)先指標(biāo)已降至2001年11月以來的最低水平，其中美國、歐洲和日本6個(gè)月綜合領(lǐng)先指標(biāo)分別下降到-1.2%、-0.6%和-9.3%，顯示未來兩個(gè)季度OECD國家工業(yè)生產(chǎn)減速趨勢已經(jīng)確立。因此，明年中國貿(mào)易順差增速可能經(jīng)歷較大幅度的下降。

　　但是，OECD國家工業(yè)生產(chǎn)減速以及次級(jí)抵押貸款市場危機(jī)可能加速美元貶值的過程，從而帶動(dòng)人民幣實(shí)際有效

　　由此可以推斷，在美國連續(xù)降息的情況下，央行上調(diào)利率的空間十分有限，而國際資本流入將在很大程度上抵消貨幣緊縮政策對(duì)A股市場的影響，因此2008年的A股市場將呈現(xiàn)出震蕩而緩慢抬升的格局。