理財(cái)周報(bào)記者 李曄斌 蔡嵩婷 時(shí)曄/文

　　 明年的股市走勢(shì)與市場(chǎng)資金進(jìn)出密切相關(guān)。而基金、保險(xiǎn)和QFII已經(jīng)并將繼續(xù)成為促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展不可忽視的資金力量。申銀萬(wàn)國(guó)研究所預(yù)測(cè)，在2008年資金供給上，基金、保險(xiǎn)和QFII合計(jì)將貢獻(xiàn)6100億元，占到股市資金供給的幾乎六成。這三種大資金力量，毫無(wú)疑問(wèn)將在相當(dāng)程度上左右股市表現(xiàn)。

　　 華夏基金：明年市場(chǎng)估值有合理性

　　 對(duì)于明年大盤(pán)的走勢(shì)，眾多基金公司都表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。華夏基金認(rèn)為明年市場(chǎng)估值具有合理性，局部存在泡沫，市場(chǎng)將在高位震蕩中尋找方向。"25-35倍估值是合理的運(yùn)行區(qū)間，對(duì)應(yīng)的指數(shù)為4500-6500點(diǎn)。"

　　 富國(guó)基金：預(yù)計(jì)明年漲幅低于今年

　　 富國(guó)基金則稱，驅(qū)動(dòng)牛市的基本動(dòng)力仍在，但處于高位的估值會(huì)給大盤(pán)繼續(xù)大幅上漲帶來(lái)一定壓力，預(yù)計(jì)明年的漲幅將低于今年。

　　 國(guó)投瑞銀：關(guān)鍵在于資產(chǎn)配置

　　 國(guó)投瑞銀基金從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和上市公司盈利的角度考慮，對(duì)明年的行情也持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為把握明年投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵還在于資產(chǎn)配置和個(gè)股的選擇。

　　 匯豐晉信：明年一季或迎上漲

　　 匯豐晉信基金則相對(duì)樂(lè)觀，認(rèn)為在明年年初之時(shí)，對(duì)新年度利潤(rùn)的追求會(huì)刺激資金大量進(jìn)場(chǎng)。"明年一季度企業(yè)盈利的增長(zhǎng)將很有可能超出市場(chǎng)預(yù)期，加上資金的推動(dòng)，明年一季度市場(chǎng)可能會(huì)演繹一波上漲行情。"

　　 嘉實(shí)基金：看好升值、重組主題

　　 在明年的投資主題方面，各家基金公司也發(fā)表了各自不同看法。嘉實(shí)基金2008年將以"關(guān)注消費(fèi)服務(wù)，尋找成長(zhǎng)溢價(jià)"為主要投資策略。"明年

人民幣升值的速度將進(jìn)一步加快，以央企整合為主線的并購(gòu)重組為市場(chǎng)持續(xù)提供投資機(jī)會(huì)。看好人民幣升值、并購(gòu)重組以及A+H聯(lián)動(dòng)等投資主題。"匯豐晉信基金預(yù)計(jì)，將主要有升值、內(nèi)需、資產(chǎn)注入、奧運(yùn)、創(chuàng)業(yè)板、節(jié)能環(huán)保等主題投資機(jī)會(huì)。

　　 泰達(dá)荷銀：看好機(jī)械、醫(yī)藥行業(yè)

　　 泰達(dá)荷銀基金表示，2008年將看好兩大主題：升值＋內(nèi)需、央企資產(chǎn)注入。"工程機(jī)械、醫(yī)藥、科技和航空是明年看好的行業(yè)。"國(guó)投瑞銀基金則表示，將在明年重點(diǎn)關(guān)注銀行、地產(chǎn)和估值偏低的消費(fèi)品行業(yè)，而對(duì)于周期性行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　 友邦華泰：看好消費(fèi)下游行業(yè)

　　 友邦華泰表示，明年相對(duì)看好受益于消費(fèi)需求啟動(dòng)的下游行業(yè)。"在出口需求減緩的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要借助消費(fèi)和內(nèi)需相關(guān)的投資增長(zhǎng)的拉動(dòng)。"

　　 國(guó)海富蘭克林：關(guān)注受益通脹行業(yè)

　　 國(guó)海富蘭克林指出，2008年受益于通脹的行業(yè)，受益于本幣升值的行業(yè)，以及受益于需求擴(kuò)張主題和資產(chǎn)整合概念的行業(yè)，都將具有一定的投資契機(jī)。

　　 富國(guó)基金：看好境內(nèi)資源品價(jià)格

　　 富國(guó)基金則表示，明年國(guó)有資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)將繼續(xù)且可能加快，特別在鐵路、煤炭和有色等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，因此明年上市公司外延性增長(zhǎng)將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α６�人民幣�?duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值將提升資源品價(jià)格，富國(guó)基金仍看好境內(nèi)的資源品價(jià)格。另外在市場(chǎng)相對(duì)高位，出于防御考慮，看好今年漲幅明顯落后的下游消費(fèi)品行業(yè)。

　　 平保稱明年下半年回落概率大

　　 險(xiǎn)資將延續(xù)今年打新勢(shì)頭

　　 多家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部相關(guān)人士對(duì)

理財(cái)周報(bào)記者表示，明年A股走勢(shì)將震蕩向上，而且這種震蕩的幅度可能較大。

　　 平安集團(tuán)表示，明年A股市場(chǎng)總體趨勢(shì)向好，但不排除風(fēng)險(xiǎn)的存在。"2008年可能是政策調(diào)控主導(dǎo)之年，預(yù)計(jì)上半年將以上漲為主，下半年回落概率增大。在政府積極的調(diào)控管理下，A股市場(chǎng)還將保持健康增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。"

　　 平安集團(tuán)表示，民生和消費(fèi)升級(jí)概念將成為行業(yè)配置的重點(diǎn)。零售金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車(chē)等都是建議配置的行業(yè)。同時(shí)，建議關(guān)注資產(chǎn)注入和整體上市個(gè)股。

　　 "平安保險(xiǎn)資產(chǎn)中的18.7％用于權(quán)益類(lèi)投資，這是在今年資本市場(chǎng)表現(xiàn)突出的情況下做出的調(diào)整，該比例較前兩年已經(jīng)有了較大的提高。為了保證資產(chǎn)穩(wěn)健度，對(duì)于各板塊的調(diào)整還將以靈活和穩(wěn)健為前提。"

　　 今年保險(xiǎn)資金申購(gòu)新股積極。新華資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，這主要是因?yàn)榻衲闍股融資量較大，如果明年還保持相近的融資量，不排除延續(xù)今年的新股申購(gòu)勢(shì)頭。此外兩家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人受訪時(shí)也都表示，新股申購(gòu)對(duì)于保險(xiǎn)資金穩(wěn)健收益有著重要意義，明年很有可能延續(xù)這個(gè)策略。

　　 QFII整體看淡持續(xù)減倉(cāng)

　　 新增投資額度不一定買(mǎi)

股票

　　 12月9日，國(guó)家外管局宣布將QFII投資額度擴(kuò)大到300億美元，為市場(chǎng)吹來(lái)一陣暖風(fēng)。

　　 西南證券張剛對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，200億的額度并不會(huì)馬上對(duì)股市帶來(lái)正面影響。"首先額度不會(huì)全部下發(fā)，之前新增的60億額度發(fā)了一年多才發(fā)完，60億中涉及到每家機(jī)構(gòu)的額度非常小。"

　　 QFII一方面在擴(kuò)大投資額度，一方面卻在今年持續(xù)減倉(cāng)，對(duì)于這個(gè)"矛盾"的問(wèn)題，張剛表示"QFII減倉(cāng)是在減股票的額度，但它申請(qǐng)擴(kuò)容的額度并不一定去買(mǎi)股票，還可以用于其他領(lǐng)域，比如說(shuō)申購(gòu)新股、投資固定收益類(lèi)產(chǎn)品"。基于QFII三季度持倉(cāng)的情況，張剛認(rèn)為QFII對(duì)A股整體看淡。

　　 瑞銀認(rèn)為調(diào)整將持續(xù)到明年

　　 花旗銀行表示明年機(jī)會(huì)在于并構(gòu)

　　 對(duì)于股市近期的調(diào)整，瑞銀認(rèn)為將持續(xù)到2008年，但并沒(méi)有透露具體時(shí)間。

　　 摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄本月初曾表示，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整后，持倉(cāng)A股已非常少的QFII開(kāi)始想買(mǎi)入了。"經(jīng)過(guò)調(diào)整后，A股明年動(dòng)態(tài)市盈率在30倍左右。保守估計(jì)的明年預(yù)測(cè)盈利增長(zhǎng)是40%多，PEG低于1；而美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾市盈率是17倍，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美國(guó)盈利增長(zhǎng)明年最多6%，PEG是2點(diǎn)多。"

　　 花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著不確定性：美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的可能性很大；資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整存在很大風(fēng)險(xiǎn)；通脹風(fēng)險(xiǎn)依舊不可忽視。"影響股市價(jià)格主要有兩個(gè)因素，一個(gè)是流動(dòng)性，另一個(gè)是上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)"，沈明高表示，目前來(lái)看明年不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性拐點(diǎn)，但是上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

　　 沈明高認(rèn)為明年潛在的機(jī)會(huì)在于并購(gòu)，比如一些領(lǐng)頭企業(yè)和中小企業(yè)同時(shí)存在的行業(yè)將整合并購(gòu)。這將是明年的一個(gè)故事。

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