國(guó)泰君安李質(zhì)仙張威

　　孚日股份(002083)是集紡紗－織造－印染及后整理－最終家紡產(chǎn)品于一體的，上下游配套的行業(yè)龍頭企業(yè)，在規(guī)模、品牌、技術(shù)與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面居行業(yè)領(lǐng)先地位。公司目前具有年產(chǎn)3000多個(gè)品種、4600萬(wàn)公斤巾被產(chǎn)品和3200萬(wàn)米裝飾布產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是全球最大的毛巾生產(chǎn)基地。自1999年以來(lái)，公司出口數(shù)量和出口金額一直名列家紡生產(chǎn)企業(yè)出口第一位。

　　2004—2006年公司主營(yíng)收入年均遞增35%以上，需求增長(zhǎng)是拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)的主要?jiǎng)恿Α＝�三年公司巾被產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率為100%，裝飾布產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率為98%，反映出公司產(chǎn)品供不應(yīng)求的狀態(tài)。隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的需求為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了保證。

　　目前孚日產(chǎn)品以出口為主，其中對(duì)日本市場(chǎng)的出口比較穩(wěn)定，連續(xù)三年占中國(guó)對(duì)日本毛巾制品出口額的18%左右，同時(shí)產(chǎn)品檔次和附加值不斷提升；2007年公司對(duì)美洲市場(chǎng)的出口呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，上半年對(duì)其銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)36%。其中毛巾銷(xiāo)售收入3.43億元，已接近經(jīng)營(yíng)多年的日本市場(chǎng)。

　　從2006年起，公司開(kāi)始從出口為主向開(kāi)拓內(nèi)銷(xiāo)渠道和品牌運(yùn)作延伸，目前家紡產(chǎn)品內(nèi)銷(xiāo)收入約占營(yíng)業(yè)收入的15％。

　　2007年9月經(jīng)奧組委授權(quán)，公司成為家紡行業(yè)唯一的奧運(yùn)特許商品零售商，至此公司擁有奧運(yùn)特許商品生產(chǎn)商和零售商的雙重身份。公司可以對(duì)自產(chǎn)的奧運(yùn)特許商品進(jìn)行宣傳推廣，以自營(yíng)方式向消費(fèi)者銷(xiāo)售，也可通過(guò)奧組委批準(zhǔn)的分銷(xiāo)商以零售方式向消費(fèi)者銷(xiāo)售。奧運(yùn)商品生產(chǎn)商和零售商的身份為公司實(shí)施品牌戰(zhàn)略提供了絕佳的平臺(tái)和機(jī)遇。目前公司已開(kāi)設(shè)奧運(yùn)產(chǎn)品零售店48家，2007年底有望達(dá)120家。奧運(yùn)產(chǎn)品采取統(tǒng)一定價(jià)的方式進(jìn)行銷(xiāo)售，奧組委從中收取6%的銷(xiāo)售收入作為授權(quán)使用費(fèi)。由于奧運(yùn)產(chǎn)品定價(jià)較高，扣除授權(quán)使用費(fèi)后毛利率仍達(dá)到50%以上，將顯著提升公司的盈利水平。

　　根據(jù)以往慣例，奧運(yùn)產(chǎn)品將在奧運(yùn)會(huì)舉辦年迎來(lái)銷(xiāo)售高峰。奧組委將在2008年取消對(duì)授權(quán)使用費(fèi)的征收，同時(shí)放寬奧運(yùn)產(chǎn)品零售商的進(jìn)入限制，零售商的數(shù)量將大幅增加。奧組委預(yù)計(jì)2008年奧運(yùn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入將占全部奧運(yùn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的70%以上，因此奧運(yùn)產(chǎn)品對(duì)公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)將在2008年集中體現(xiàn)。除奧運(yùn)產(chǎn)品外，公司其他產(chǎn)品也將受益于奧運(yùn)品牌的影響力。

　　在行業(yè)內(nèi)，公司首推“大家紡”概念，充分利用產(chǎn)品門(mén)類(lèi)齊全的優(yōu)勢(shì)，打造一站式家用

紡織品購(gòu)物中心。公司設(shè)在濰坊、高密的旗艦店已開(kāi)業(yè)；上海、北京的旗艦店選址工作已完成；濟(jì)南、西安等其它省會(huì)的旗艦店和二級(jí)城市專(zhuān)賣(mài)店的選址工作正積極推進(jìn)。公司計(jì)劃2007、2008、2009年完成店面建設(shè)（包括旗艦店和專(zhuān)賣(mài)店）20家、70家和180家。除專(zhuān)賣(mài)店自營(yíng)外，公司還與代理商、加盟商、大型超市等合作進(jìn)行渠道營(yíng)銷(xiāo)。

　　目前公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入家樂(lè)福、好又多、大潤(rùn)發(fā)、百盛等超市和商場(chǎng)。2007年底公司在商場(chǎng)、超市建立的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)850個(gè)，計(jì)劃2008、2009年達(dá)到1330個(gè)、2020個(gè)。隨著內(nèi)銷(xiāo)渠道的拓展，2009年公司內(nèi)銷(xiāo)收入可達(dá)11.5億元，約為2007年的2.9倍，同時(shí)內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品毛利率可達(dá)40%以上。

　　日前公司的增發(fā)申請(qǐng)已獲得

證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。公司計(jì)劃公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)1億股，募集資金13億元。主要用于巾被產(chǎn)品和裝飾布產(chǎn)品的技術(shù)改造，還包括配套的擴(kuò)建五萬(wàn)錠紡紗項(xiàng)目和家紡研發(fā)中心建設(shè)。新項(xiàng)目投產(chǎn)將使巾被產(chǎn)能增長(zhǎng)45%，裝飾布產(chǎn)能增長(zhǎng)21%，年增銷(xiāo)售收入16億元，利潤(rùn)總額1.5－2億元。預(yù)計(jì)2008年開(kāi)始陸續(xù)產(chǎn)生效益。