萬國測評謝祖平

　　本周滬深兩市受政策面的影響較大，中央經濟工作會議透露貨幣政策從穩健轉為從緊，先后出臺諸如提高存款準備金率、擴大QFII投資額度、放開新基金發行以及公布11月份國民經濟運行數據，進而對A股市場的走勢造成明顯的沖擊。同時央行和銀監會聯合下發《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》明確應以借款人家庭為單位認定房貸次數，從而引發銀行、地產股集體出現調整，拖累股指沖高回落。本周的專題調查以“如何看待‘從緊’背景下的股市”為主題，分別從“調控政策從緊，銀行、地產股紛紛下跌，由此會帶動大盤二次探底？”、“券商們還是看好銀行、地產股明年的行情，你呢？”等五方面展開，此次合計收到3030張有效投票。

　　大盤二次探底？

　　上周末央行公布將于12月25日提高存款

準備金率1個百分點，從而使這一指標水平達到史無前例的14.5%，明顯的從緊政策直接給以銀行為代表的金融類股造成壓力。而隨后央行和

銀監會聯合下發《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》明確以借款人家庭為單位認定房貸次數，滬深兩市房地產股全線回落，萬科、招商地產和保利地產等出現調整。根據“調控政策從緊，銀行、地產股紛紛下跌，由此會帶動大盤二次探底？”的調查結果顯示，選擇“會”、“不會”和“不好說”的票數分別為1923票、784票和323票，所占投票比例分別為63.47%、25.87%和10.66%。從投票結果上看，由于銀行和地產股在A股中所占的權重，多數投資者認為銀行地產股的下跌會帶動大盤出現二次探底。事實上，周五上證指數最低已經回落到4860點，已經接近前期4778點。不過根據深交所披露的信息顯示，機構在10月份大舉增倉房地產股，機構月初持有房地產股57%，但月末已經持有65%，一個月內凈增8.09個百分點，為當月機構增持幅度最大的行業。故從這個角度看，機構介入程度較深的銀行地產股出現持續的深幅回落的概率并不大。

　　銀行地產股依然看好

　　隨著2008年的臨近，近來各大券商先后發布2008年度策略報告。海通證券建議超配以金融、地產、通訊運營和石油化工為代表的封閉型行業等；中信證券建議超配地產、金融、醫藥、航空和建筑行業；中金公司看好金融、地產、鋼鐵和電力等板塊的投資機會；而招商證券在其指數型組合中建議以金融、能源、地產、制造等行業為權重。根據“券商們還是看好銀行、地產股明年的行情，你呢？”的調查結果顯示，選擇“看好”、“不看好”和“不清楚”的票數分別為1669票、1073票和288票，所占比例分別為55.08%、35.41%和9.50%。不難看出，多數投資者比較認同券商的觀點，認為明年銀行地產股依然可以看好。不過值得注意的是，選擇“不看好”的比例也達到了三成半，表明市場對于銀行地產股出現比較大的分歧，這勢必會加大今后銀行地產股的運作難度。

　　大小市值股分歧大

　　觀察滬深市場11月份以來的市場可以發現，受到大市值個股回落的影響，上證指數最低下探至4778點，而先于市場出現調整的中小市值品種則從11月份以來基本上保持橫盤整理之后穩健走高的態勢。經統計，11月滬深兩市約有800只A股出現上漲，11月份跑贏指數的A股高達1300多只，占比近九成。那么明年市場機會是在小市值股還是大市值股呢？根據“有觀點認為明年的機會不在大盤股，而在小市值

股票，你是否同意？”的調查結果顯示，選擇“同意”、“不同意”和“不置可否”的票數分別為1266票、1406票和358票，所占投票比例分別為41.78%、46.40%和11.82%。顯然，對于明年行情主流是小市值還是大市值品種市場的爭論較大。筆者認為，對于明年行情不能簡單拘束于小市值股還是大市值股。就目前而言，小市值個股的機會仍強于大市值股，而如果股指期貨推出，大市值股有望再度成為市場的主流。

　　追加投資意愿不足

　　根據“你目前的倉位如何？”的調查結果顯示，選擇“滿倉”、“2/3倉”、“1/2倉”、“1/3倉”和“空倉”的票數分別為1410點、669票、308票、316票和327票，所占投票比例分別為46.53%、22.08%、10.17%、10.43%和10.79%。從投票結果上看，多數投資者倉位較重，“滿倉”和“2/3倉”的合計比例達到了68.61%，而相比之下“1/3倉”和“空倉”的合計比例只有21.22%，表明多數投資者并未逃過近日市場的調整。而近期各家券商公布的2008年度策略報告看，多數機構看好明年滬深A股的行情，對上證指數運行的區間普遍判斷在4000-7000點之間，甚至于最高已經看漲至萬點。不過，根據“對于明年的股市投資，你有何打算？”的調查結果顯示，選擇“增加資金”、“減少資金”和“維持原有水平”的票數分別為844票、562票和1624票，所占投票比例分別為27.85%、18.55%和53.60%。從以上可以發現，雖然市場對于明年的行情比較看好，但是投資者追加投資資金的意愿不足，多數打算維持現有水平。

　　綜合以上調查結果，在貨幣政策從緊背景下，近日銀行地產股的回落已經對滬深股指造成顯著的影響，多數投資者認為銀行地產股的回落引發股指二次探底，但是對于明年銀行地產股的表現依然看好。不過投資者明年追加投資的意愿不足。筆者認為，在一系列因素的影響下滬深股指沖高回落，中國太保以及金風科技發行給市場帶來的資金壓力解除之后，若無消息面新的重大變化，短期市場將可能保持相對平穩的運行態勢，操作上可繼續關注一些蓄勢充分的中小市值類個股。

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