渤海投資研究所 秦洪

　　雖然本周一A股市場出現紅色星期一的較佳開局，但由于從緊貨幣政策效應釋放以及隨后第二套房統一界定政策出臺，使得A股市場持續調整，黑色星期四更是將這一調整趨勢發揮到極致。不過，由于本周五的企穩彈升，市場的樂觀情緒略有抬頭，似乎已有二次探底成功的走勢特征。但筆者認為，大盤走勢將取決于消費板塊的持續領漲能力。

　　市場形成兩大壓力

　　對于嗅覺靈敏的分析人士來說，適度從緊貨幣政策到從緊貨幣政策，并不僅僅是少了兩個字那么簡單，而是折射出決策層對當前通貨膨脹、房價高企等諸多宏觀經濟景象的擔憂。因此，未來可能陸續會有調控政策出臺。

　　因此，這對市場將形成兩大壓力，一是仍有后續的調控政策，

房地產以及圍繞房地產業相關的產業或將受到影響，這可能也是近期房地產股、鋼鐵股、銀行股大幅回落的原因之一。二是資金面的壓力或將顯現。從緊貨幣政策將使得實體經濟領域備感資金緊張，因此，實體經濟領域的企業極有可能收緊金融投資，這將減少證券市場資金的供應。同時，在可能的前提下也愿意拋售股份，加大證券市場的籌碼供給壓力，比如說拋售原先在二級市場買入的籌碼，或者拋售已過禁售期的股份。

　　由此可見，從緊貨幣政策對證券市場的影響是深遠的，其威力正在逐漸釋放。

　　多頭啟動消費板塊

　　但是，多頭也并不愿意束手就擒，一方面是因為目前基金等機構資金的頭寸相對寬裕。目前持續營銷以及封轉開等因素，使得基金新增資金近1000億元，加上新基金開閘以及200億美元新增QFII額度將帶來后續援軍，所以，多頭的做多底氣，尤其是短線做多底氣是旺盛的。

　　另一方面，多頭也找到了新的領漲品種，取代受到從緊政策影響的地產股、銀行股、鋼鐵股的領漲地位，那就是消費板塊。該板塊在近期得益于相關數據的刺激，比如說在今年1月到11月累計社會消費品零售總額80195億元，比去年同期增長16.4%。分析人士認為，數據反映內需啟動的特征較為明顯。這自然提振起各路資金對釀酒食品股、商業連鎖股等消費品種的追捧，也就有了此類個股在本周反復活躍的走勢。

　　也就是說，本周盤面熱點呈現出新的特點，即在地產股等前期領漲熱點受到從緊政策影響，出現調整的同時，消費板塊迅速啟動，在一定程度上彌補了領漲熱點的空缺，抵消了地產股等個股回落所帶來的下跌壓力，也就有了本周五二次探底反彈的走勢。

　　調整或難改變

　　但是，筆者認為，二次探底已結束的可能性并不大，至少市場的調整趨勢短期內難以改變。一是因為地產股等市場人氣股已形成典型的多殺多格局，尤其是招商地產等地產股的成交回報顯示，有機構專用席位捉對廝殺，這反映出在10月份加倉地產股的基金有可能反手做空，機構資金的如此心態，顯示出地產股的調整尚未完全到位，仍有進一步調整的可能性。

　　二是因為從緊貨幣政策的大政方針出臺后，已經出臺了上調存款準備金率1個百分點以及第二套住房統一界定的政策，未來仍將有進一步的調控政策，12月以及明年一季度的資金供給情況不容樂觀，這無疑會抑制反彈空間。在此背景下，主流資金或將采取向下打出未來彈升空間的策略，即進一步拋售權重股，迫使指數再下一臺階，為未來的彈升準備更多的騰挪空間。

　　三是有色金屬股等前期主流品種面臨著業績下滑的風險。從有色金屬股的三季度季報來看，今年前三季度的單季利潤呈現出環比下滑的趨勢，而四季度的有色金屬價格也欲振乏力，期鉛、期鋅價格還出現急跌的走勢，故四季度有色金屬上市公司的業績也有下降的趨勢，這或將成為年底的又一調整壓力。

　　所以，領漲熱點的華麗轉身可能難以筑就雙重底，不排除大盤繼續調整的可能性。故在實際操作中，建議投資者可略作謹慎，以適當的倉位搏擊短線熱門股，尤其是量能充沛的個股，比如說商業城、海南高速等。

   

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