編輯提示

　　本周的市場，頗有一種“黑云壓城城欲摧”的態勢：“雙從緊”的調控政策正在從最核心的管理層向各個部門，各個行業延伸，提高存款準備金率1個百分點的決策和頭頂高懸的加息利劍；對第二套房貸款標準的終級認定預示的對房地產調控的升級；居高不下的CPI和后面緊跟的通脹陰霾；市場上接連不斷的大盤股的IPO上市帶來的對資金的“雪上加霜”……

　　但另一種力量也在最“嚴寒”的時候，頂著風雪蓬勃的生長起來：已經低迷了一陣的股民新開戶數和基金開戶數，終于以每天的暴漲回應了市場缺乏信心的指責；無風險的打新收益一步步的降低；基金蜂擁的“開閘”和紛紛提前結束募集的行為透露了躍躍欲試的入場“野心”；更有市場中絕地反擊的中小盤股票已經提前進入了收獲的季節，將“八”與“二”的反串演繹得生動鮮活……

　　中華民族的老祖宗大禹用一個“疏”字治住了泛濫的黃河；有著千年歷史的都江堰也因“深淘灘低作堰”的簡單真理給天府以常年的平安。怎樣處理我們現在頂著的“流動性泛濫”頭銜，增加民眾的財產性收入，真的是一個考驗我們智慧的大事。

　　中期調整漸入尾聲

　　本輪中期調整從10月中旬開始，大多數

股票價格從10月上旬開始下跌。調整時間已經兩個月。大盤指數跌幅近20%。到了12月中旬，各種跡象顯示，大盤指數繼續深幅下跌的概率越來越小，中期調整漸入尾聲，近半數以上的股票價格從底部區域出現止跌爬升現象。判斷底部區域的重要依據在于，本周市場有重磅利空題材。這些利空題材對股價指數的打壓具有強弩之末的特征。另外時間之窗開始堵塞股價繼續下行的空間。

　　首先，本周重大利空題材是央行年內第十次宣布提高存款準備金率。這次上調與以往不同的是幅度提高到1%，即提高1倍，而且是在年底資金面緊缺情況下宣布的。如果股市向下空間較大，本周一大盤指數下跌300點也不為過，但是本周總體上看，大盤指數表現了相當的抗跌性，下半周在發大盤新股的影響下，大盤才出現下跌式調整。縱觀年內資金面，從緊貨幣政策該緊的都已經從緊了，該結賬離場的也已經結賬，利空題材的打壓能量大部分消化。即使CPI出現新的高位，但市場并未出現恐慌性拋售。

　　其次，本周中國資產價格另一重大因素是央行和銀監會公布了第二套房的認定標準。這個標準統一為以“戶”為單位。就是說居民購買第二套房時，貸款利率要上調，貸款門檻要提高。這預示著對

房價的調控力度在加大。同時，有關部門對物業稅的試點說法越來越肯定。這些措施對全國房價正在產生影響。投資和投機

房地產的前景越來越暗淡。在這樣的情況下，社會游資和從儲蓄分流出來的資金經過猶豫之后，必然重新選擇進入股票市場。房地產價格與股票市場價格在多數情況下，會同漲共跌。但是，在資產價格總體向上而資金面階段性短缺的情況下，兩者出現此漲彼跌現象可以理解。今冬明春，很可能是房價滯漲或下跌，而股票價格止跌上漲階段。

　　第三，一年一度冬播春收的最佳時間之窗就是12月中下旬，中國股市無論牛市或熊市，一年總有上漲高峰時間段。這個時間段集中體現在春季1到4月份，當然這不是絕對規律。如果這段時間發生重大利空題材，比如政治事件等意料之外的事，股價也有可能下跌。我們這里只能判斷大多數正常情況下，股價指數漲的概率明顯高于跌的概率。因為，對大多數商業銀行來講，這個季節是放貸款最多的時候，是社會資金面相對寬松的季節。雖然明春也是從緊貨幣政策，但從緊貨幣政策也有放貸相對集中的時期。

　　綜上所述，目前股市提前進入嚴寒季節，但春天不會遠了，投資者需要堅持到春暖花開之際。

　　金融觀察家顧銘德