□郭信麟

　　恒指昨日受到內(nèi)地股市拖累大幅下跌近800點，中資股跑輸大市，當然美國股市升幅大為收窄也是另外一個市場的不利因素。大市成交沒有明顯放大，看上去更象回補前段時間的上升缺口。中國中鐵H股成為最為活躍的股票，周五接近50個權證齊發(fā)相信是成交活躍的因素之一。內(nèi)需股逆勢強勁，青島啤酒、蒙牛和李寧均有不俗表現(xiàn)，反映市場并非一面倒，資金可能利用調(diào)整的契機為明年的組合做好準備。

　　美國次按危機陰霾不散，金融機構互相降級成為一道特別風景線，這些拿著高薪的華爾街分析員好象屬于后知后覺的一族，不過清楚投資銀行的人都知道，其實分析員也是推銷員，盡管各種所謂防火墻將業(yè)務和研究隔開，但是老板是同一個人，生意永遠排在第一位。

　　看來歷史總是簡單地重復，當大家在次按問題上遭到巨大損失時，必定有部分專業(yè)人士注定要出來當替罪羊，就看槍打中的是哪個出頭鳥。成熟的市場和法制不能制止這種貪心，但是在收拾殘局方面將會有一定的說服能力，經(jīng)過嚴懲后，大家的貪婪會收斂一段時間，看看誰是安達信第二，我們將拭目以待。

　　港股明年怎么看？各大行各抒己見，筆者認為：第一，次按問題的陰霾還沒有消退，內(nèi)地

宏觀調(diào)控繼續(xù)收緊，全球股市明年的波動幅度可能會相當大，港股自然難以免俗，不過在內(nèi)地資金和國際資金的雙重流入下，相信港股仍將是全球表現(xiàn)最佳的市場之一，相信風頭可以蓋過A股。內(nèi)地QDII和港股直通車的效應仍將給港股帶來非常正面的影響，而傳統(tǒng)歐美日市場的顏色褪去，也有助新興市場的表現(xiàn)，而估值仍具吸引力的港股當然是首選之一，除非全球流動性出現(xiàn)大幅收緊則另當別論。

　　第二，中資股與香港本地股并駕齊驅(qū)，過去幾年香港本地股的勢頭完全被中資股蓋過，而香港本地銀行股與地產(chǎn)股其實近兩個月已經(jīng)展開“反擊”，不讓中資股專美，相信這種現(xiàn)象仍然主導明年上半年的股市。首先，這些本地股一般估值還是便宜；另外，內(nèi)外資金流入令香港資產(chǎn)出現(xiàn)重估的勢頭，實質(zhì)負利率出現(xiàn)，這些當然首先是利于地產(chǎn)股，而本地銀行股有中資銀行的垂青，相信也可以掀起一波又一波的炒作熱潮。

　　第三，看好的行業(yè)，內(nèi)需股最具抗擊全球衰退的能力，這個是避開美國市場動蕩的最佳品種；而抗通脹是明年一個很主要的投資熱點，黃金為首的貴金屬股、香港地產(chǎn)股是理所當然的選擇。收購合并和注資仍將是另外一條主線，內(nèi)地的整體上市仍是推動股市一個主要動力，中資公司海外收購合并是另一亮點。

　　第四，看淡的行業(yè)，航運股和原材料股要相當小心，面臨最大的風險是全球經(jīng)濟的放緩，而內(nèi)地地產(chǎn)股是另一最受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)，投資者要想從中漁利，無異火中取栗。