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曹中銘：股市需要真實的美女http://www.sina.com.cn 2007年12月14日 01:35 中國證券網-上海證券報
漫畫 劉道偉 ⊙曹中銘 “先A后H第一股”、凍結資金超過中石油、帶有“中”字頭的大型央企……這些美麗的光環籠罩在中國中鐵頭上，無疑使其受到市場的關注。 其實，中國中鐵受到更大關注的是來自市場上的質疑聲音。通過分析招股說明書，中歐工商管理學院教授丁遠質疑中國中鐵90%的利潤是虛構的，認為其“成長性簡直是堆在沙子上”，并稱中國中鐵為“人造美女”；此后，業內人士申草亦撰文指出，中鐵有利用新舊會計準則轉型特定規則制造利潤誤導投資者之嫌，中國中鐵因之亦有了“制度美女”的頭銜。 但國資委相關人員日前在北京大學演講時則表示：“中國中鐵利潤是真實的。”而上市公司的董秘認為，公司福利費用計提后又沖回，是新會計準則在銜接過程中產生的問題，而特別股息的派發是國企改制過程中的通常做法，該處理過程是符合監管部門對擬上市公司的有關規定的。 無論是“人造美女”也好還是“制度美女”也好，中國中鐵總歸是被戴上了“美女”的桂冠。問題在于，當類似問題的神秘面紗被層層剝開之后，到底會在市場上造成多大的影響？ 利用制度缺陷粉飾財務報表，過去就曾多次出現。此前，那些業績不佳或瀕臨退市的上市公司，就常常通過資產重組等手段“美容”，之后或每股收益一飛沖天，或從退市的邊緣起死回生。實際上，在折騰過后，這些上市公司的盈利能力與抗風險能力并沒有實質上的提升，也很少有“烏鴉”能夠真正變身為“鳳凰”的。這已為國內證券市場的諸多事實所證明。 有鑒于此，管理層出臺的一系列規定均對數字游戲作出了限制，意圖通過此舉還原上市公司的本來面目，以免誤導市場與投資者的投資行為。 事實上，A股市場需要的是一些貨真價實的“美女”，投資者希望面對的是一些實實在在的透明的上市公司。畢竟紙不可能包住火，到底是真金白銀還是破銅爛鐵，隨著時間的推移，一切都將浮出水面。 提升上市公司的質量以及上市公司是否具有投資價值，不是通過包裝或利用制度漏洞就能達到的。誠然，由于監管方面的原因，被上市公司鉆了空子，錯不在上市公司方，只能說明規則還須繼續完善，也說明監管有待加強。然而，即使是上市公司暫時得了便宜，如果沒有真正的實力作基礎，終有一天也會在市場上“裸泳”。 如今的市場已經不可同日而語了。股改之后，一輪大牛市行情隨之而來。不僅投資者隊伍急劇擴大，基金等機構投資者獲得了超常規發展，更重要的是，國內證券市場上市公司的結構更趨合理，其容納能力也有了質的飛躍，以往那種大型企業紛紛棄A赴香港市場上市的局面有了改觀。今年的9、10月份A股市場就上演了一場H股的回歸大戲。而包括中行、工行、中國神華、中國石油等藍籌股的魚貫而入，徹底改變了A股市場原先上市公司質量整體不高的現狀。盡管目前這些上市公司的估值已經不低，但卻不能抹殺其在市場上的中流砥柱作用。 而且，隨著今后更多大型藍籌企業的掛牌，國內證券市場必將實現從量變到質變的轉折。只是，在這一過程中，類似的“人造美女”或“制度美女”事件不應再發生了。否則，一方面會再次遭遇市場的詰問，導致上市公司處于尷尬的境地；另一方面也將對市場造成不必要的負面影響，而這顯然也不是我們所愿意看到的。 如果一家上市公司不能真誠地面對它的投資者，其自身的誠信度必然打折，那么，這樣的上市公司進入市場之后，誰又將是最大的利益獲得者呢？ 當然不會是中小投資者！ (作者系財經專欄作家） 相關報道： 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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