熱點追蹤: 股市還有多少流動性過剩
http://www.sina.com.cn 2007年12月13日 07:30
深圳商報
上周法定存款準備金率的調整將凍結4000億左右的銀行體系內流動性，但是考慮到四季度每月的外貿順差依然將維持在250億美元左右，而明年年初的到期央票數量將達到1.5萬億元，因此并未能完全沖銷掉明年年初的銀行放貸沖動，這使得進一步加強信貸控制的預期日益強烈。從這點來看，央行在明年實行按季控制貸款投放的窗口指導的可能性依然存在，未來各種緊縮性貨幣政策出臺力度和頻率將不斷加大。但是我們看到這種調控都是針對銀行系統。數據表明，銀行的貸款都轉化成了企業的固定資產投資，而并非直接投入股市，但是信貸緊縮對企業利潤肯定是有影響的，繼而影響到股市，但是這個傳導過程要經歷6－12個月左右。
因此，資本市場的流動性在一定時間內仍將充沛。但是，我們看到11月份基金銷售遭遇了低谷，以前一天售罄的局面已經不在了，能銷售到上限已經非常困難，這說明來自機構的新增流動性未來要保持謹慎�；鸢l行解禁后的第一只新基金為債券型基金，這體現了管理層的良苦用心：一方面近期債券型基金收益較高，可能給債券型基金的發行帶來了契機；另一方面，隨著特別國債的發行，也有可能利用債券型基金來對沖市場流動性過剩的壓力。特別國債對市場不應壓力太大，它本質上是對國家外匯儲備的一種運用，從央行到財政部，再從財政部到中投公司，最后成為了中國的主權基金，又給全球的資本市場注入了流動性，對國內流動性不會有太大的沖擊。
總體而言，目前A股市場還有很多“流動性”，仍然存在“過�！�，牛市也只是完成了第一輪的前半場，現在進入的是第一輪的后半場，投資者不應對中國股市的長期牛市產生動搖。（長江證券張凡）
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