□申銀萬(wàn)國(guó) 桂浩明

　　目前市場(chǎng)一方面有上漲的內(nèi)在動(dòng)力，另一方面外部環(huán)境又不是很利于股市上漲。那么，接下去人們很可能就會(huì)看到這樣的局面：市場(chǎng)在繼續(xù)抵抗著利空壓力，并且試圖十分平靜地予以消化，但同時(shí)也付出了上漲力度受損的代價(jià)。換言之，短期內(nèi)后市要出現(xiàn)較大沖高行情的可能性已經(jīng)不大了，但溫和上漲的局面仍然可以維持。

　　本周盤面反映出的兩個(gè)動(dòng)向值得留意。

　　首先是在周一，受到央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)消息的影響，兩市都大幅低開。雖然調(diào)高準(zhǔn)備金率是人們?cè)�先就預(yù)期到的事情，但以往都是每次只調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)，這次則調(diào)高了1個(gè)百分點(diǎn)，明顯加大了力度。但當(dāng)天股市低開高走，并且以紅盤報(bào)收，同時(shí)成交量也有所放大。顯然，股市在事隔多月之后，又一次演繹“利空出后是利多”，這提示出了大盤的某種內(nèi)在強(qiáng)勢(shì)。

　　其次是在昨日，股市在慣性上漲后，遇到11月份CPI創(chuàng)新高這一利空消息的沖擊，盤中股指曾經(jīng)兩度跳水下跌。不過這仍然沒有給市場(chǎng)帶來過大的恐慌，股指在回落到短期均線附近時(shí)，受到了大量買盤的支撐，尾市形成了幅度不小的反彈。雖然兩市股指日K線仍然收陰，但滬綜指還是有0.25％的上漲，深成指到收盤時(shí)的跌幅也從281點(diǎn)收窄到59點(diǎn)，這表明股市在利空來襲時(shí)所具有的抗跌能力。

　　11月底以后，滬深股市都呈現(xiàn)出了越來越明顯的止跌回升要求。滬市在探低4778點(diǎn)以后，逐漸走出了明顯的上漲行情。這種上漲應(yīng)該說主要來自于市場(chǎng)內(nèi)部的力量，受外界因素的推動(dòng)并不明顯。而且在此間的行情中，中國(guó)石油這樣的權(quán)重股，其對(duì)股市的影響慢慢從極度負(fù)面變成中性，再趨于正面。這樣，就為隨后股市的有序上漲提供了條件。也因?yàn)榇丝檀蟊P的上漲具有內(nèi)生性因素，因此即便在沒有直接利多消息刺激，甚至新股發(fā)行壓力依然很大的背景下，還是能夠走出逐漸帶量上升的行情。看到了這一點(diǎn)，也就不難理解為什么在有利空消息的時(shí)候，股市仍然會(huì)走得比想像要強(qiáng)，而且在利空連續(xù)不斷的背景下，這個(gè)趨勢(shì)也沒有出現(xiàn)明顯的大變化。可以說，因?yàn)槭怯袃?nèi)在的上漲動(dòng)力，所以對(duì)于利空會(huì)變得很平靜，最多只是因此而調(diào)整一下運(yùn)行節(jié)奏而已，并不改變大盤震蕩向上的大方向。

　　當(dāng)然，投資者也應(yīng)該正視利空的實(shí)際影響力。存款準(zhǔn)備金率的大幅度上調(diào)，客觀上不但抽緊了銀根，而且也大量侵蝕了

商業(yè)銀行的利潤(rùn)。考慮到現(xiàn)在銀行股在市場(chǎng)上的地位，這個(gè)因素對(duì)整個(gè)股市的負(fù)面作用要比預(yù)期的大。還有，在CPI指數(shù)摸高到6.9％之后，市場(chǎng)必然會(huì)對(duì)央行采取進(jìn)一步的緊縮政策產(chǎn)生很強(qiáng)的預(yù)期，這在一定程度上會(huì)抑制投資熱情。

　　簡(jiǎn)單來說，由于現(xiàn)在負(fù)利率狀況十分嚴(yán)重，導(dǎo)致加息呼聲四起，人們并不懷疑會(huì)不會(huì)加息，而只是在對(duì)于加息的時(shí)間、幅度上存在不同看法。很明顯，在大家都在談?wù)摷酉⒌臅r(shí)候，股市是否依然會(huì)獲得大量資金的青睞呢？考慮到這樣的宏觀環(huán)境，因此必然會(huì)使得股市的上漲變得步履艱難。所以，不管現(xiàn)在股市如何拒絕利空所帶來的調(diào)整壓力，但這種壓力還是很現(xiàn)實(shí)地存在著，并且還在不斷膨脹。

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