上海證券研發中心 郭燕玲

　　《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》于昨日正式公布，并將于2008年1月1日正式實施，內外資企業將統一采用25%的所得稅稅率，給予國內企業公平的競爭地位，從股東的實際利益角度看將提高投資回報收益。數據統計顯示，上市公司平均可能獲得3%-6%左右的稅收優惠。

　　稅率調整有助提升業績

　　根據2007年所有A股上市公司的所得稅稅率統計，A股市場的加權平均所得稅稅率為27.94%，高于25%的統一所得稅稅率，市場平均可能獲得3%-6%左右的優惠貢獻。

　　數據統計顯示，有明確企業所得稅率的1336家A股上市公司中，721家公司的所得稅率高于25%水平，占可比公司總數的53.96%。雖然這一比例不高，不過，721家公司市值總額合計20.21萬億元，占1336家公司總市值比重為69.64%。從業績情況看，721家公司2007年中期凈利潤合計3331.89億元，占1336家公司中期凈利潤總額的比例達到了73.74%。由此可見，因稅率調整受惠的上市公司無論是市值還是業績水平都是市場的主體，稅率下降將使得上市公司的整體業績水平得到提升。

　　對于現行稅率在25%以下的上市公司，投資者無需過多擔心，為了保持稅收優惠政策的連續性，企業所得稅法第五十七條規定了對原依法享受低稅率和定期減免稅優惠的老企業，法律設置的發展對外經濟合作和技術交流的特定地區內，以及國務院已規定執行上述地區特殊政策的地區內新設立的國家需要重點扶持的高新技術企業、國家已確定的其他鼓勵類企業，實行過渡性稅收優惠政策。因此，總體而言，稅率調整將對A股市場構成積極的影響，將給2008年上市公司業績的同比增長帶來新的動力。

　　四大行業受惠明顯

　　根據Wind資訊的2007年上市公司稅率數據統計，綜合、采掘、金融服務、

房地產四大行業的現行稅率在30%以上，這四個行業在本次稅率調整中受惠最為明顯。其次，食品飲料、信息服務、化工、商業貿易和黑色金屬五個行業的現行稅率在25%-30%之間。而機械設備、農林牧漁、家用電器、電子元器件、餐飲旅游、信息設備等行業的現行稅率在20%以下，其中部分行業將繼續受到產業政策和地域經濟的扶持，不會上調稅率，因此也就不會產生變化。

　　從具體公司來看，2007年半年報顯示，工商銀行、建設銀行、中國人壽、交通銀行等金融類公司的企業所得稅稅率均為33%，四家公司今年三季度凈利潤合計為1607.05億元，簡單按照稅率下調8%計算，凈利潤將增加128.56億元。其中，僅工商銀行就將增加凈利潤約51.11億元，約增加每股收益0.015元。

　　不過，同一行業公司的所得稅稅率也不盡相同。中信證券半年報披露，該公司總部及深圳地區的證券營業部適用的所得稅稅率為15%；而海通證券則披露，公司企業所得稅稅率為應納稅所得額的33%。

　　兩項條款值得關注

　　從新老稅法的條款比較中我們看到有值得關注的亮點。

　　一是新稅法明確了工資薪金支出的稅前扣除。老稅法對內資企業的工資薪金支出扣除實行計稅工資制度，對外資企業實行據實扣除制度，這是造成內、外資企業稅負不均的重要原因之一。實施條例統一了企業的工資薪金支出稅前扣除政策，規定企業發生的合理的工資薪金支出，準予扣除。這對部分工資成本占比較大的高科技、證券等新興行業具有更加顯著的利好作用。

　　二是統一了廣告費和業務宣傳費的稅前扣除。新稅法規定企業的廣告費和業務宣傳費支出稅前扣除政策，同時，考慮到部分行業和企業廣告費和業務宣傳費發生情況較為特殊，需要根據其實際情況作出具體規定，實施條例規定，除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，廣告費和業務宣傳費支出不超過當年銷售(營業)收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結轉扣除。由此對廣告費和業務宣傳費成本占比較大的醫藥、房地產、食品飲料、輕工制造和汽車等行業具有直接利好。

　　

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