國金證券研究所李偉奇

　　我們認為，2008年上市銀行的業績表現仍然超過市場一致預期。按照我們的中性預測，大型銀行和中型銀行2008年的業績增長為53%和64%，較市場一致預期分別高出15%和19%。

　　驅動因素之一：規模增長。我們預測2008年大型銀行規模增長分別為15%和25%，分別低于2007年約5%和10%。驅動因素之二：凈息差擴大。我們對2008年凈息差的變化的判斷是，2008年凈息差仍然呈擴大趨勢，但是擴大的趨勢有可能減緩。凈息差擴大，一方面緣于2008年因加息重新計息的貸款比例大于存款比例；另一方面緣于加息預期有利于銀行生息資產收益率的提高；趨勢減緩的原因是因為2008年上市銀行調整貸款結構而獲取凈息差擴大的空間低于2007年。驅動因素三：中間業務增長。我們對2008年中間業務增長仍然保持樂觀態度。我們看好股指期貨市場對銀行中間業務的正面貢獻。驅動因素四：撥備�；�于宏觀經濟與人民幣升值預期，我們認為上市銀行仍然保持較好的資產質量，但中型銀行撥備壓力下降對業績增長的貢獻不及2007年。驅動因素五：稅收。由于法定所得稅率下降，我們預測稅收將對上市銀行的業績增長貢獻約16%。

　　投資策略上，我們仍然維持對銀行股2008年的“增持”的建議。具體到季度的投資策略，我們看好上半年的銀行股表現。