2008年股市回報率將下降

　　北京高華證券：在過去兩周中，我們與100多家美國的機構投資者就我們關于2008年H股和A股市場的展望進行了會談。投資者對于我們不那么樂觀的邏輯和原因很感興趣，因為在過去3年中，我們一直從結構上看好中國股市。

　　從對市場的觀點來看，投資者認同我們總體的投資立場，即在全球經濟形勢更嚴峻、中國政府采取緊縮立場、估值處于高位(尤其是A股)、盈利的可預見性逐步降低的情況下，2008年的投資之路將是震蕩的，全年回報率可能不及過去幾年的水平。盡管如此，大部分投資者仍堅信中國的長期增長，愿意在更具吸引力的介入點出現的時候買入。投資者還贊同我們的行業配置策略，即較之傳統經濟周期性股票，我們更看好內需型股票和盈利前景清晰的防御型股票。

　　年底前加息可能性較小

　　中金公司研究部：11月份的貨幣信貸數據顯示了央行的緊縮政策逐漸生效，流動性過剩局面有所改善。主要表現在：貨幣增速有所放緩，信貸緊縮收到顯著成效，貸款顯著放慢，儲蓄搬家放緩，

資本市場流動性有所收縮。

　　我們認為，12月份信貸與貨幣緊縮效果將進一步顯現。未來

人民幣升值與數量化緊縮手段仍是央行最主要的緊縮工具，搭配使用貸款額度控制。盡管11月份CPI數據再創歷史新高，但美聯儲已經進入降息周期，其他國家的央行也紛紛于近期降息。我們認為，為避免與國際利差進一步縮小，中國的加息空間有限，在今年底之前加息的可能性較小，明年最多加息兩次。

　　封基投資價值仍然較高

　　國泰君安證券研究所：在前一階段的下跌和近一階段的反彈中，封閉式基金的表現已經得到了很多投資者的認可，抗跌但反彈有力的市場表現，使得封基的投資者在這一個月中幾乎毫發無損。

　　投資者目前擔心兩個問題，一是部分績優基金折價率過低，二是前三季度的可分配收益到年底時會折損多少。我們認為，這兩者對年終分紅收益率實現的影響都不大。折價率過低的基金本身隱含著巨額分紅，而離年末僅16個交易日，可分配收益大幅度減少的可能性也不大，甚至會不減反增。因此，從目前來看，封閉式基金的投資價值仍然較高。

　　個股普漲格局難以持續

　　華泰證券研究所：我們認為，目前市場人氣有明顯恢復，大盤有望向30日均線發起攻擊。但我們應該看到，12月份新股發行與非流通解禁的金額較大，而新基金發行遠不如前期火爆，所以市場資金面并不是非常寬裕。同時，后市大盤還面臨30日均線的技術壓力，因此個股普漲的格局難以持續，板塊分化將不可避免。

　　我們建議投資者仍可關注一些中線潛力板塊：一是三季度基金低配的商貿與消費品，如鄂武商、大商股份等。二是低市值的中小板股票，近期總體走勢強勁。

　　震蕩中關注兩類優勢行業

　　天相投資顧問有限公司：從4800點反彈至今，上證指數的漲幅約為7%，但部分行業和個股的漲幅遠超越指數，營造出諸如奧運、新能源等板塊的局部性牛市。考慮到股指在今年四季度和明年一季度維持震蕩整理的可能性較大，現階段的策略仍側重于投資機會的挖掘。一是要重點布局在消費、出口中增長最為顯著和持續經營能力更強的行業，如商業、食品、醫藥、能源、機械設備等；二是基于產業政策下的結構調整，要尋找在經濟增長模式轉變中獲得良好發展機遇的裝備制造、新能源、環保設備、新材料等行業中的優勢企業。

　　關注城市供水價格調整

　　國金證券研究所：12月9日，全國發展和改革工作會議閉幕。國家發改委主任馬凱在閉幕式上，從7個方面描述了明年我國在經濟體制、投資體制、資源產品價格、社會事業領域等方面深化改革的具體目標；提出明年要合理調整水利工程和城市供水價格。

　　1998年，原國家計委和建設部制定了《城市供水價格管理辦法》，《辦法》確定了城市供水價格由供水成本、費用、稅金，加上8-10%利潤的構成原則。自2001年以來，居民自來水價格的平均增長率6.53%，污水處理費的平均增長率是19.77%，綜合水價的平均增長率11.51%，但仍低于成本漲幅，現行水價仍然低于成本回收的水平。建議關注《城市供水定價成本監審辦法》對理順水價定價機制的作用。去年11月份，國家發展改革委辦公廳開始征求對《城市供水定價成本監審辦法(試行)》(征求意見稿)的意見。建議關注南海發展、原水股份和首創股份。

　　(成 之 整理)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。