片仔癀（600436）

　　發(fā)展確定性強 風(fēng)險因素少

　　●公司業(yè)績優(yōu)良，產(chǎn)品線豐富，已形成以片仔癀為核心的集醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通、特色

化妝品和日化護理產(chǎn)品為特色的復(fù)合型健康行業(yè)類公司；片仔癀及系列產(chǎn)品始終是公司的核心業(yè)務(wù)；片仔癀系列逐年提價，顯示公司具有強大的定價能力；公司原材料儲備豐厚，未來發(fā)展有堅實的原材料基礎(chǔ)。

　　●在國內(nèi)消費升級、需求旺盛的背景下，公司對于漳龍實業(yè)和海外市場的依賴度大大降低，利益輸送問題已得到一定程度的解決，將推動公司業(yè)績的提升；公司普藥產(chǎn)品將得到較快增長；公司醫(yī)藥流通、特色化妝品、日化護理產(chǎn)品等“衛(wèi)星”業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

　　●公司風(fēng)險因素不多，影響改革是影響公司發(fā)展的最重要因素，原材料價格上漲對于公司影響有限，公司反而將享受通脹帶來的收益；我們預(yù)計公司2007年、2008年、2009年的每股收益分別為0.67元、0.94元和1.15元。

　　●公司未來發(fā)展的確定性強，風(fēng)險因素少，我們認(rèn)為應(yīng)給予50倍PE的估值水平。按照2009年預(yù)測EPS1.15元和50倍市盈率的估值水平計算，公司未來12個月的合理價位在57.50元。給予投資評級為：短期強烈推薦，長期A。

　　(國都

證券)