□華泰證券 唐瀟武

　　盡管昨日受銀根緊縮影響較大的地產(chǎn)、銀行類股票遭遇拋售，但由于大盤處于上升通道之中，市場經(jīng)過短暫回落后保持強(qiáng)勢，絕大部分股票明顯上漲，對利空的麻木說明前期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，股市回暖復(fù)蘇跡象明顯。投資者應(yīng)當(dāng)利用近期可能再度出現(xiàn)的震蕩行情，介入明年景氣程度高、業(yè)績提升快的股票，以期望在下一波上漲行情中獲得較大收益。

　　從10月開始，市場經(jīng)歷約兩個(gè)月的寬幅調(diào)整，尤其周期性行業(yè)如石油、鋼鐵、有色金屬、地產(chǎn)等股票領(lǐng)跌。進(jìn)入11月底后，成交量持續(xù)萎縮，殺跌動(dòng)能明顯不足，隨后銀行、地產(chǎn)股開始領(lǐng)先反彈，鋼鐵股在第四季度鋼鐵價(jià)格上漲利好作用下也扭轉(zhuǎn)下跌趨勢，食品、醫(yī)藥、商業(yè)等防御性品種同樣表現(xiàn)良好，場外資金逐步試探性入場。

　　目前從板塊來看，本輪牛市的領(lǐng)頭羊房地產(chǎn)股票在最近上漲中表現(xiàn)最為疲軟，理由不外乎由于國家10月份的調(diào)控政策出臺，使今年以來火爆的房市受到打擊，尤其深圳、廣東

房價(jià)出現(xiàn)明顯下滑，因此深圳房產(chǎn)公司股票遭遇拋售，整體上我們對房地產(chǎn)股票判斷較為中性。對于另一個(gè)龍頭銀行業(yè)，在第四季度不得不緊縮貸款數(shù)量，而且明年緊縮的貨幣政策對信貸增長幅度不利，但我們認(rèn)為人民幣升值的主題不變，2008年較快增長的宏觀經(jīng)濟(jì)必然帶動(dòng)銀行利潤繼續(xù)上升，對于估值不高的銀行股仍然值得看好。

　　歷史上在年底前后提前大盤走強(qiáng)的行業(yè)，往往在第二年行情中主導(dǎo)市場，我們發(fā)現(xiàn)鋼鐵、汽車、食品行業(yè)個(gè)股明顯強(qiáng)于其他股票，也許這暗示著來年行情的熱點(diǎn)。

　　鋼價(jià)上漲是鋼鐵板塊整體走好的股價(jià)催化劑，從11月開始，國內(nèi)鋼材價(jià)格呈現(xiàn)大幅普漲態(tài)勢，長材類品種持續(xù)上漲，平均漲幅超過每噸100元；板材類品種上漲幅度繼續(xù)加大，平均漲幅超過每噸90元，尤其值得注意的是，在冬季北方地產(chǎn)開工進(jìn)入淡季時(shí)刻，建筑鋼材價(jià)格大幅上漲，可見居高不下的固定資產(chǎn)投資對鋼鐵消費(fèi)拉動(dòng)強(qiáng)勁。另一方面，盡管鐵礦石談判尚未結(jié)束，鐵礦石2008年漲價(jià)幅度還無法確定，但是鋼價(jià)的上調(diào)使鋼企明年毛利率有所回升，因此鋼鐵板塊可能是跨年度行情的領(lǐng)頭羊。

　　當(dāng)前居民消費(fèi)熱點(diǎn)中，轎車進(jìn)入家庭趨勢明顯，汽車工業(yè)仍然處于景氣的上升周期。1-10月，我國實(shí)現(xiàn)汽車銷售715.萬輛，同比增長24%，其中乘用車、商用車分別實(shí)現(xiàn)銷售508萬輛，207萬輛，分別同比增長23.6%、25.1%。1-8月，整車行業(yè)利潤增長60%，創(chuàng)03年以來利潤增速的最高水平。即使存在降價(jià)壓力，公司毛利率比前兩年有所提高，轎車新品推出、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善、規(guī)模效應(yīng)等是行業(yè)利潤快速增長的主要原因。展望2008年，乘用車的增長預(yù)期相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)轎車增速在20%左右，因此龍頭優(yōu)勢轎車企業(yè)，如上海汽車、長安汽車最具備投資機(jī)會(huì)，客車領(lǐng)域的宇通客車、金龍汽車也會(huì)給投資者較好回報(bào)。

　　至于食品行業(yè)，由于每年第四季度是酒類消費(fèi)旺季，鑒于今年上半年白酒行業(yè)利潤增速的顯著提高，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線白酒股值得繼續(xù)持有。此外，因2008年春節(jié)后隨著生豬供求關(guān)系的顯著改善，雙匯發(fā)展等肉制品加工龍頭企業(yè)必然業(yè)績快速回暖，因此我們維持持有評級。

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