⊙張德良

　　周一僅以短時(shí)間內(nèi)的低開(kāi)應(yīng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率的大幅度上調(diào)，特別是在銀行股整體調(diào)整的壓力下，中低市值成長(zhǎng)股群體性上攻，已明確暴露出當(dāng)前市場(chǎng)內(nèi)在的做多動(dòng)力與方向，也印證了上周以來(lái)的探底回升可信度是有效的。在一個(gè)趨勢(shì)正在形成的背景下，我們要做的就是順從趨勢(shì)，把握機(jī)會(huì)。

　　成長(zhǎng)股逐漸占據(jù)主流

　　回顧即將過(guò)去的一年，最典型的特征就是前所未有的增量資金對(duì)滬深A(yù)股展開(kāi)了第一次大規(guī)模沖擊。基本上分成兩個(gè)階段，首先是上半年的超跌低價(jià)題材股，數(shù)量占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，也正是這種“規(guī)模性賺錢效應(yīng)”吸引了中小投資者，群眾運(yùn)動(dòng)式的上漲，其結(jié)果自然是整體性殺跌。在題材股調(diào)整的同時(shí)，以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的大盤藍(lán)籌股開(kāi)始持續(xù)崛起，從而換來(lái)了下半年的藍(lán)籌股集體性飆升，飆升的結(jié)果同樣是泡沫的全面加重。如果上述兩股調(diào)整力量同時(shí)展開(kāi)的話，那么中期走勢(shì)一定悲觀。慶幸的是，即將過(guò)去的一年基本就是結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)換過(guò)程。

　　結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換是需要時(shí)間的。目前的情況是，誰(shuí)調(diào)整到位誰(shuí)先上漲。其中最突出的就是上半年見(jiàn)高位，經(jīng)歷近半年調(diào)整的成長(zhǎng)股率先走強(qiáng)，技術(shù)上特征就是250日年線位置。比較成長(zhǎng)股與藍(lán)籌股的區(qū)別，很明顯，成長(zhǎng)股的優(yōu)勢(shì)在于數(shù)量，但指數(shù)影響小，給中小投資者提供的機(jī)會(huì)大，但對(duì)機(jī)構(gòu)投資者不利；而藍(lán)籌股則反之。因此，當(dāng)成長(zhǎng)股占據(jù)主流的時(shí)候，指數(shù)的表現(xiàn)通常是緩慢的震蕩盤升且易受指標(biāo)股的短期波動(dòng)的沖擊，投資心態(tài)總是謹(jǐn)慎多疑，目前情況就是這樣。而在前兩個(gè)季度，當(dāng)藍(lán)籌股占據(jù)主流的時(shí)候，指數(shù)上漲卻十分流暢，投資心態(tài)也十分自信，但指數(shù)大幅上揚(yáng)帶來(lái)的負(fù)面沖擊也是明顯的，整體估值迅速走向了過(guò)高甚至泡沫。

　　在成長(zhǎng)股漸居主流熱點(diǎn)的時(shí)候，正確的策略是輕視指數(shù)，重點(diǎn)在于個(gè)股選擇，注重個(gè)股的趨勢(shì)觀察。當(dāng)然，個(gè)股選擇同樣有一個(gè)投資邏輯。

　　尋找多重動(dòng)力的重疊

　　成長(zhǎng)股的選擇邏輯，從長(zhǎng)期角度上看，當(dāng)然是分享“人口紅利”，金融地產(chǎn)消費(fèi)服務(wù)等主流熱點(diǎn)的長(zhǎng)期支持動(dòng)力基本上來(lái)自于此。然而，隨著股價(jià)的大幅上臺(tái)階，它們也會(huì)有階段性的調(diào)整或階段性休息。站在中短期角度可能更適合于未來(lái)一段時(shí)間的行情，如整合重組、通脹題材(農(nóng)業(yè))，甚至像創(chuàng)業(yè)板題材、股指期貨概念等更有吸引力。

　　整體上看，筆者認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間里，行業(yè)投資有幾點(diǎn)值得注意：1、未來(lái)行業(yè)投資機(jī)會(huì)將相對(duì)較小，個(gè)股機(jī)會(huì)更清晰于行業(yè)。2、金融地產(chǎn)消費(fèi)資源的主線不變。3、周期性行業(yè)的挖掘潛力相對(duì)較大。重點(diǎn)看好景氣上升與整合重疊的煤炭業(yè)與民航業(yè)，中國(guó)神華、中國(guó)國(guó)航等龍頭企業(yè)最值得關(guān)注。至于電力板塊，除十分明確的整合預(yù)期外，關(guān)注點(diǎn)當(dāng)然是行業(yè)景氣拐點(diǎn)的判斷。此外，從重點(diǎn)央企的整合路線上，也可以尋找不少優(yōu)勢(shì)品種，如中國(guó)一航系的西飛國(guó)際、貴航股份，中糧集團(tuán)系的中糧地產(chǎn)、中糧屯河等；還有其他中低市值的重組央企如安泰科技、中紡?fù)顿Y等；地方大型企業(yè)集團(tuán)的整合也是值得關(guān)注的；至于奧運(yùn)概念以及創(chuàng)業(yè)板概念也是值得關(guān)注，如中體產(chǎn)業(yè)、同方股份等。4、至于一些冷門行業(yè)也是值得關(guān)注的，如高速公路，受區(qū)域經(jīng)濟(jì)交流、汽車保有量以及路網(wǎng)效應(yīng)等因素支持，將驅(qū)動(dòng)公路運(yùn)輸快速增長(zhǎng)，特別是有大股東的資產(chǎn)注入預(yù)期，關(guān)注深高速、山東高速、福建高速及皖通高速。還有農(nóng)業(yè)景氣周期的拐點(diǎn)出現(xiàn)，應(yīng)關(guān)注糧食、林業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)上游資源并構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)公司。