指數名稱指數代碼起始日終止日起始價收盤價漲跌幅％

　　中信標普30081600020071130200712073826．24076．736．548

　　中信標普5081605020071130200712074009．034291．287．04

　　中信標普國債81602020071130200712071272．371272．580．017

　　指數漲幅前五名行業

　　保險84403020071130200712071727．381905．5410．314

　　商業服務84202020071130200712073553．253873．969．026

　　家庭和個人用品84303020071130200712072866．063110．358．524

　　原材料84151020071130200712073490．123771．628．066

　　

房地產84404020071130200712074673．685024．367．503

　　指數跌幅前五名行業

　　電信服務84501020071130200712074111．724231．812．921

　　能源84101020071130200712073845．713965．793．122

　　食品藥品84301020071130200712072274．092356．93．641

　　制藥生物技術84352020071130200712072905．853032．814．369

　　軟件服務84451020071130200712072397．892506．394．525

　　□中信標普公司 羅林

　　上周中信標普300指數報收于4076.73點，上漲6.55%；中信標普50指數報收于4291.28點，上漲7.04%；中信標普國債指數報收于1272.58點，上漲0.017%。行業指數全線上漲，其中保險、商業服務、家庭用品、原材料和房地產行業漲幅居前。風格指數方面，大中小盤和價值、成長指數普遍上漲，市場表現出超跌反彈行情，預計未來幾周市場將繼續目前震蕩的態勢。

　　我們認為，近兩年中國貨幣流通速度顯著加快，是導致投資和通脹加速的主要貨幣因素。有觀點認為，M2增長率低估了貨幣擴張速度，M3才是衡量中國貨幣擴張速度更好的指標，M3是在M2的基礎上進一步包括了保險公司、信托公司和基金管理公司等金融機構存款的貨幣供應量。2006年以來的數據表明，M2增長率一直被控制在19%以下并穩中趨降，但M3增長率卻穩步上升至21%以上，同期通脹率加速上升，因此上述觀點似乎與觀察到的經濟現象完全一致。但上述觀點并不能邏輯一致地解釋上一個經濟周期的現象，1993至1995年經濟繁榮時期通脹率最高達到24%以上，但

股票市場持續下跌，M3并沒有大幅度偏離M2。相反，1997至2000年經濟調整期甚至出現了一定程度的通貨緊縮，但M3增長率卻由于股票市場大幅上漲而顯著超過了M2增長率。

　　由此看來，目前M3并不是比M2更好的衡量貨幣擴張速度的指標。本輪通貨膨脹更多是由于結構性因素造成的，總需求的快速擴張導致基礎原材料、能源和勞動力價格上漲，并逐步向中下游行業傳導。資本市場新股發行、基金、信托和

理財產品的銷售以及信用卡的廣泛使用，都提高了貨幣流通速度，實際貨幣供應量的增長率大幅度偏離了統計意義上的貨幣供應量M2的增長率。然而，貨幣流通速度是一個難以測量的指標，將M3作為衡量貨幣擴張速度的指標具有一定的合理性。