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　　□本報記者 李良 上海報道

　　在現金為王的時代，東方明珠(600832)充沛的現金流著實讓人青睞：上海旅游景點的“地標”——東方明珠電視塔、因承辦APEC會議而馳名中外的上海國際會議中心等，每年給東方明珠帶來數以億計的凈現金流入。而在全流通后手中握有的大量法人股急速增值，則讓東方明珠的荷包愈發鼓脹起來。

　　眼下，東方明珠又將目光投向了新媒體和有線電視網絡。東方明珠日前獲批的增發方案顯示，公司將斥巨資收購東方有線電視網絡和太原有線電視網絡有限公司股權；而經過幾年運作，東方明珠在戶外數字電視和手機電視等新媒體業務上的布局已然成形。在這兩個新興業務的驅動下，東方明珠的發展空間將被打開。

　　圈地有線電視業

　　東方明珠與有線電視的結緣始于1999年。當時，東方明珠和上海信息投資股份有限公司、上海電視臺共同發起成立了上海有線網絡有限公司。5年后，該公司更名為上海東方有線網絡有限公司，股東變更為上海信息投資股份有限公司、上海文廣集團和東方明珠，東方明珠占有29%的股權。

　　這筆投資奠定了東方明珠進軍有線電視網絡的基礎，而引發東方明珠站在全國角度戰略布局有線電視網的，卻是有線電視行業一次巨大的產業變革。

　　2003年，國家廣電總局發布《我國有線電視向數字化過渡時間表》，確定2015年將全面停播模擬電視節目，從而在全國掀起了一次有線電視數字化整體轉換的浪潮。由于推行數字化耗資巨大，而我國目前的有線電視網絡基本上呈現諸侯割據狀態，單個有線電視系統弱小，難以承擔如此巨大的投入，盈利也較為困難，這就讓打破地方主義，跨區域整合的呼聲高漲起來。面對機遇，東方明珠開始有意識地勾勒這片藍圖。

　　藍圖的重頭戲是東方有線網絡公司。2007年11月，東方明珠公開增發獲證監會核準，根據增發方案，東方明珠將斥資1.6億元收購東方有線網絡10%股權，使其持股比例上升到39%。對此，國信證券分析師廖緒發認為，未來東方明珠還可能進一步增持東方有線網絡，甚至達到控股比例。他指出，近期東方有線網絡加快了推進數字化整體轉換的步伐，未來三年將實現市區范圍內240萬有線電視用戶數字化整體轉換，而實現這個目標僅以機頂盒一項就需約12—24億元，相當于東方有線網絡總資產的60%—120%，僅憑東方有線網絡是難以實現這個任務。而東方明珠有著充沛的現金流，又有著資本市場良好的融資渠道，未來東方有線網絡可能通過單方面增資擴股的方式使東方明珠成為控股股東。

　　事實上，無論是從上海數字電視推進的迫切性還是從增加利潤增長點來看，東方明珠都有著足夠的動力去整合東方有線網絡。資料顯示，東方有線網絡目前擁有著全球最大的有線電視城域網，擁有帶寬、用戶資源、電信級光纖資源和全上海規模運營的優勢。目前，東方有線網絡擁有的用戶達250萬戶，同時還通過提供骨干網服務等形式分享郊區190萬用戶的收視費，并存在著整合郊區有線電視網絡的可能。2006年，東方有線網絡實現主營業務收入11.82億元，凈利潤1.28億元。

　　東方明珠的“野心”不止于此。2007年，東方明珠通過兩次巨資投入，成功地邁出布局全國的步伐。

　　2007年1月，東方明珠順利參與了廣電網絡(600831)的定向增發，耗資1.25億元獲配廣電網絡960萬股，成為該公司第二大股東。廣電網絡是陜西省有線電視網絡唯一的一家上市公司，在此次定向增發后，該公司將收購陜西省內11個市、區有線電視網絡資產，成為在全國范圍內唯一整合了全省有線電視網絡的運營商，該公司將在對陜西省有線網絡進行整合的基礎上，進行數字化平移。借此，東方明珠走出了異地參與有線電視網絡整合的第一步。

　　太原有線電視網絡有限公司是東方明珠布局的第二家異地參股公司。東方明珠此次增發募集資金中將有2.2億元投向太原有線，獲得其50%的股權，而在收購完成后，太原有線將更名為太原東方明珠有線電視網絡有限公司。該公司目前負責太原行政區范圍內的有線電視網絡建設和管理運營，擁有用戶65萬，并且已經于2006年率先完成了數字電視的整體轉換工作。

　　有專家指出，盡管目前數字電視產業的巨額投資收益有限，但在數字電視整體平移完成后，基于數字電視產生的各種增值業務會成為一個巨大的產業，其中衍生的利潤將會大大超過目前的投資，而擁有數字電視網絡資源的企業將成為最大的贏家。

　　不過，對于東方明珠而言，意義不僅于此。巨資布局全國有線電視網絡后，東方明珠不僅培育未來業績的持續增長點，更重要的是，將可以打造出數字電視產業中的全國性品牌，這對于公司成為傳媒巨頭的戰略有著積極意義。

　　切分新媒體蛋糕

　　與有線電視網絡突如其來的產業機遇不同，東方明珠對進軍新媒體業務可謂蓄謀已久。不過，對待這個在公司戰略中占有極其重要地位的業務，東方明珠采用的是本地化戰略，精耕細耘，穩扎穩打。

　　目前，公共交通工具上的移動電視和樓宇電視、手機電視是東方明珠新媒體業務發展戰略的主要構成，而在大股東文廣集團的支持下，東方明珠的新媒體業務未來可能拓展到IPTV和寬頻網絡等更多的領域。對于公司的新媒體業務，東方明珠副董事長兼總裁鈕衛平女士曾經自豪地表示，東方明珠不是潮流的跟隨者，而是引領者。她透露，未來包括新媒體在內的媒體產業至少要占到公司利潤來源的50%以上。

　　公交車和出租車上的移動電視是東方明珠最早的新媒體業務，也是其利用自身資源優勢的開創之舉。與其他經營移動電視企業通過定期更換硬盤來變換節目不同，東方明珠利用東方明珠廣播電視塔的無線傳輸實現了移動電視的實時播放。由于壟斷了整個上海地區無線廣播和電視發射以及數據傳輸等任務的東方明珠傳輸有限公司是東方明珠的全資子公司，這就意味著，通過無線傳輸實現的移動電視實時播放成為東方明珠的“專利”。很顯然，實時傳播的東方明珠移動電視事實上打造了一個戶外傳播的電視臺，其節目的實時性更容易受到觀眾和廣告商的青睞，這也正是上海其它移動電視運營商陷入泥沼時，東方明珠移動電視卻能保持盈利的重要原因。目前，東方明珠移動電視已經在上海8000多輛公交車、1萬多輛出租車和500多棟樓宇中安裝，日均受眾1000多萬人次。2006年，其廣告收入近6000萬元，凈利潤1100萬元，呈現逐年遞增的態勢。

　　而在此次增發實施后，東方明珠移動電視的播出將新增一個重要窗口：地鐵。根據公告，東方明珠將投資2億元與上海申通地鐵資產經營管理公司共同開發建設地鐵電視媒體平臺，占項目總投資的25%。進入地鐵后，東方明珠移動電視將覆蓋上海絕大部分公共交通工具，新媒體戰略獲得更好的完整性。據分析師預測，此次投資的地鐵移動電視收視率大致相當于一個中型電視頻道，廣告收入有望在2010年達到3億元，年凈利潤達到6000—9000萬元，增長空間巨大。

　　不過，與日漸成熟的移動電視項目相比，東方明珠近兩年力推的手機電視卻顯得有些“雷聲大雨點小”。這個基于較為先進的DMB技術的項目，在2006年成功進行商業測試后，由于地面數字電視標準遲遲未能推出，加上廣電系統與信息產業部門的協調問題，至今未能啟動正式的商用。

　　但不可否認的是，就手機電視項目自身而言，東方明珠經過幾年的努力，已經擁有運作的實力。2005年，東方明珠攜手微軟、三星、LG、SVA四大國際數字技術巨頭，簽署數字廣播電視國際戰略合作框架，并成立上海東方明珠數字廣播電視研究發展中心，保障了手機電視的技術力量；2005年底，東方明珠與文廣集團成立合資公司運營DMB手機電視項目，東方明珠控股該公司，初步測算運營后的靜態投資回收期為3.5年，動態回收期為3.8年；2006年，手機電視覆蓋全上海市的網絡鋪設工作基本完成，東方明珠高管一度聲稱在2006年世界杯期間啟動手機電視商用。種種跡象表明，東方明珠DMB手機電視項目已是萬事俱備，只欠政策開閘的東風了。

　　值得關注的，DMB手機電視與目前已推出基于2.5G的手機電視相比，畫面清晰度和流暢性遠遠高于后者，而東方明珠借助無線傳輸的壟斷優勢，將可以獨占這個領域，并通過豐富的節目吸引觀眾。分析師認為，在上海這個手機高端消費人群較多的城市，DMB手機電視商業運作具有良好的市場基礎，而東方明珠在運作中還可以借力文廣集團，降低成本費用，公司預計10萬用戶即可進入盈虧平衡點。而一旦推出，用戶數達到100萬只是遲早問題，項目確實蘊含了很大的商業價值。

　　可喜的是，國家廣電總局國慶節前在北京、上海等城市對手機電視網絡試驗任務進行了部署，東方明珠傳輸公司承擔了上海的試驗任務，并調試成功。這令東方明珠對DMB手機電視進入商用有了希望。

　　深度開發旅游業

　　除了著力發展有線電視業務和新媒體業務外，東方明珠也對自己的老本行——旅游業進行了深度挖掘。

　　為了應對上海旅游業日益激烈的競爭，東方明珠在此次增發中，還確定了兩個募資投向項目，一個是投資2.1億元用于東方明珠電視塔下球體改造項目，該項目實施后，東方明珠從簡單的登高望遠變成集多種娛樂設施為一體的綜合旅游景點。據悉，項目建成開業后，東方明珠登塔聯票有望提高35元，并對其中一些項目單獨收費。分析師預測，該項目每年增加的利潤為7500萬元。另一個項目則是斥資1.2億元對上海明珠水上娛樂公司進行單項增資擴股，該公司未來將建造4艘游船，分析師預計年利潤在1000—2000萬元左右。

　　值得關注的是，近年股市和樓市的暴漲給東方明珠帶來了巨額增值。目前，東方明珠持有10家上市公司股權，包括海通證券、浦發銀行、百聯股份、豫園商城等，市場價值近50億元。截至目前，可上市流通的有5家，價值近8億元。此外，東方明珠還持有申銀萬國等20余家非上市公司股權，賬面價值5.3億元，有研究報告給出的重組價值則高達21.7億元。此外，東方明珠近5年來，累計在松江大學城投資了11億元以上，由于上海房地產升值速度非常快，研究報告對該部分投資的估值高達55億元。

　　本報記者 李良 攝

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