申銀萬國預測 08年上市銀行凈利整體增幅逾50%

　　今天，申銀萬國證券研究所發布的《2008上半年銀行業投資策略》預測，2008年上市銀行凈利潤整體增幅為51%，2009年估計為30%。資深分析師姚晨曦、勵雅敏表示，從一致預期看，銀行業在今年利潤增速上稍遜色于全部A股和滬深300成份股，但良好的持續成長性使其在08、09年將大幅跑贏全市場的預期增速。

　　預測報告指出，銀行業短存長貸的期限結構，使銀行利差在加息中得到提高，央行于今年已經連續五次加息，但是，活期

存款利率實際上只提高了一次，幅度僅為0.09個百分點。報告認為，貸款結構的不斷優化調整使實際利差擴大幅度將更大。盡管目前增速在下降，未來兩年宏觀經濟增長依然快速而穩健，存貸款將實現15%的穩定增長，同時，由于中長期貸款在08年年初進行重新定價，今年加息擴大利差的效應部分將延續到明年。申銀萬國的報告預測，今年央行還有1次加息的可能，而2008年上半年可能加息2—3次。報告指出，

準備金率不斷上調的累加效應在下半年顯現，銀行流動性管理面臨挑戰，銀行需要調整資產配置結構以提高準備金占比，而這種調整是有成本的。報告預測年內央行仍可能上調1次存款準備金率。

　　報告指出，目前，

資本市場發展為百姓帶來更多投資渠道，儲蓄存款大量向資本市場分流，存款在居民金融資產配置中的占比將逐步下降，同時，金融改革深化和金融市場發展將使金融脫媒現象日益顯著。不過，對于銀行的利好消息是，資產托管、代理手續費和資本市場相關的中間業務收入將實現爆發式增長。

　　報告認為，明年撥備將形成對利潤的巨大釋放，從國內外銀行撥備覆蓋率看，與國際一流銀行比，國內上市銀行的撥備覆蓋率已經非常充分，遠高于國外同行，因此未來兩年，國內銀行撥備計提壓力將大幅減輕，信貸成本將有望持續下降，這將對盈利增長形成重要推動力。

　　與其他板塊相比，報告認為，銀行股的估值水平依然處于較低的水平，比較優勢有望推動銀行板塊估值繼續上升，報告認為，雖然銀行股的PE市盈率已經達到08年27倍，但良好的成長性將支撐其維持在高位。

　　針對銀行個股，申銀萬國的報告推薦如下：首先，大銀行優勢開始顯現，重點推薦工行、建行，理由是金融深化下綜合優勢的逐步發揮、海外擴張的不斷加快以及國際化進程；其次，中型金融控股的崛起，重點推薦交行、民生，理由為混業經營受益將彰顯，收購兼并以及零售成功轉型；最后，自成特色的銀行，推薦招行、浦發和興業。其中，浦發將受益于上海市金融綜合平臺的整合以及高比例撥備的釋放。

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