□銀泰證券

　　上證指數三連陽后收出小陰，技術上從均線排列到指標底背離均預示著反彈的進一步要求。但由于市場需要對消息面的消化理解，盤中缺乏持續領漲的熱點板塊與成交量的有效放大，后市反彈高度有限。

　　十年后再施從緊的貨幣政策，說明需要進一步加強鞏固今年所采取的一系列貨幣緊縮政策成效。而宏觀調控政策出現重大轉變，財政與貨幣政策由“雙穩健”轉為“一穩一緊”，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏，防止投資過快反彈帶來經濟過熱，才能做到穩中求進，保持經濟平穩又好又快協調發展。

　　11月份以來的調整走勢，可能就是市場各方對政策估計后提前作出的反應。在沒對市場行情發展達到高度趨同之前，市場震蕩整理的格局暫時還不會發生太大的變化。

　　縱觀股市往年12月份的行情走勢，除了06年的12月行情表現搶眼以外，其它年份的12月行情并沒給市場帶來更多的驚喜。近日反彈行情對半年線支撐力度進行反復確認，階段性底部區域暫時得到認同。如果將5000點附近作為未來行情的中軸地帶，未來反彈高度顯然不能構成大資金在目前點位大舉建倉的理由，市場還需進一步夯實底部。

　　周四收陰，盤中漲多跌少，可視為對周三上漲的回抽確認。后市可以關注兩點：一是中國中鐵H股周五上市后的表現。如果H股上市定價合理，會影響到A股的定價，繼而可能對其它A/H股藍籌板塊造成一些影響。二是盡管上證指數逐漸擺脫了中石油的影響，但中國石油A股自從計入指數范圍后，對滬深300指數影響較大。周四中石油下跌但其他股票不跌反漲，表明它對大盤指數的影響力逐漸減小。從外圍對它的估值分析與H股的比價看，似乎目前股價還有下跌空間，而如果出現二次探底，將嚴重拖累大盤的走勢。

　　08年的經濟可能會出現出口增幅回落，消費增速上升，投資增長穩定，通脹壓力并存局面。但08年的宏觀環境仍可推動公司業績保持快速增長，同時這種增長的行業性結構特征將更加明顯。

　　受從緊的貨幣政策影響，在利率和存款準備金率上調空間都已經非常有限的前提下，央行可能加速

人民幣匯率升值的步伐，以起到替代加息或提供更多加息空間的作用，明年企業的資金成本壓力將明顯增大，而人民幣匯率也可能因此而加速上揚，并給相關產業帶去緊縮壓力。所以，在對投資選擇方面需要冷靜理性地甄別把握行業與上市公司的周期性機會，特別是具有估值優勢和持續性業績改善趨勢的公司，可以作為明年投資的候選熱點。

　　從盤面交易來看，前幾日集體走強的鋼鐵板塊出現分化，預計后市反彈力度不會很大。有色板塊由于累積下跌幅度較大，本次反彈尚未到位，經過昨日整理后，有望進一步延續反彈態勢。短線看，大盤周五的正常波動范圍大致在4992—5077點間，近期市場總體依然強勢。

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