□本報(bào)記者 賀輝紅

　　大盤經(jīng)過持續(xù)三個(gè)交易日反彈之后，昨日上證指數(shù)收出陰線，但漲跌格局仍是漲多跌少，全日漲跌家數(shù)比為763:589，大盤繼續(xù)演繹虛跌實(shí)漲行情。分析人士表示，大盤底部已經(jīng)確認(rèn)，再次回調(diào)筑底的可能性不大，年底由于資金回籠和新股發(fā)行較多，行情可能反復(fù)，但底部將逐步抬升。

　　三大因素形成支撐

　　目前有三大因素支撐大盤走穩(wěn)。首先，從估值情況看，經(jīng)過一個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整，4800點(diǎn)附近的市場(chǎng)估值泡沫已經(jīng)得到較大程度的壓縮，滬深300指數(shù)2007年和2008年的預(yù)測(cè)市盈率分別下降到36倍和28倍，較10月中旬6100點(diǎn)時(shí)都有較大幅度的調(diào)整。分析人士指出，從股價(jià)變化、估值水平與業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期綜合來看，市場(chǎng)再次出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的可能性不大。而備受關(guān)注的中石油，其權(quán)重地位在大盤股上市的稀釋下，加之自身的持續(xù)調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)的影響力較前期有所削弱，隨著逐步止跌走穩(wěn)，將對(duì)股指起到穩(wěn)定作用。

　　其次，對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂有所放緩。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)可能減速的擔(dān)憂一度動(dòng)搖了對(duì)上市公司業(yè)績穩(wěn)定增長的信心，11月后半期這一擔(dān)憂不斷放大，但從近期各大研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的2008年宏觀經(jīng)濟(jì)展望與預(yù)測(cè)報(bào)告來看，樂觀預(yù)期較多，這在一定程度上將緩解投資者的憂慮情緒。

　　第三，在各大券商研究所發(fā)布的08年策略報(bào)告中，新的投資主線與流動(dòng)性得到有效對(duì)接。從10月份宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，外貿(mào)順差和負(fù)利率繼續(xù)創(chuàng)造著充沛的流動(dòng)性資金，流動(dòng)性對(duì)A股市場(chǎng)的推動(dòng)作用在前期只是暫時(shí)受到抑制。中下游的消費(fèi)類資產(chǎn)、

人民幣升值受益資產(chǎn)、內(nèi)生性增長明確的自主創(chuàng)新公司，將引發(fā)市場(chǎng)資金的持續(xù)流入，而股指期貨、創(chuàng)業(yè)板推出等將成為觸發(fā)因素。

　　三大變數(shù)制約發(fā)展

　　宏觀調(diào)控壓力繼續(xù)加大。在2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，提出2008年實(shí)施從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財(cái)政政策相配合，已經(jīng)實(shí)施十年的穩(wěn)健貨幣政策功成身退。分析人士認(rèn)為，年內(nèi)還有一次加息的可能，如果此時(shí)加息，對(duì)于大盤的影響可能要比市場(chǎng)火熱的時(shí)候大很多。

　　流動(dòng)性持續(xù)被吸走。首先是特別國債，1.55萬億國債將在年內(nèi)發(fā)行完畢，目前僅發(fā)行7000多億。其次，加息對(duì)房貸的累積效應(yīng)明年1月或?qū)⑻崆帮@現(xiàn)，年底提前還貸的現(xiàn)象可能比以往更突出。三是市場(chǎng)擴(kuò)容壓力持續(xù)增大。前有建行、中國神華、中石油、中鐵股份等回歸，接下來是中海集運(yùn)等大盤上市，二級(jí)市場(chǎng)成交量的萎縮與打新股凍結(jié)資金屢創(chuàng)新高形成鮮明對(duì)比。

　　美國經(jīng)濟(jì)放緩的可能性較大。來自摩根大通和高盛等外資大行的報(bào)告稱，美國明年經(jīng)濟(jì)增速減緩已成必然，中國也將受到相應(yīng)影響。國內(nèi)亦有分析認(rèn)為，由于美國

房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)下滑，國際金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)加大，美元存在進(jìn)一步降息壓力。由于全球經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境面臨較大的不確定性，國內(nèi)市場(chǎng)的震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)。

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