□本報記者 陳靜

　　業內人士認為，家電行業并非投資密集型行業，從緊的貨幣政策對家電行業影響有限。不過，在從緊的貨幣政策下，家電企業將不得不減少對銀行借貸的依賴，而要將眼光投向資本市場，更依靠股權融資。

　　增加增發動力

　　家電行業三季度報告顯示，部分家電上市公司負債率較高，銀行借貸渠道本身已經不暢。排名第一的是*ST太光（000555），資產負債率達到683%，ST科龍（000921）為115%，緊隨其后的是夏華電子（600870）和格力電器（000651），分別達到96%和81%。

　　興業證券研究員時紅認為，從緊的貨幣政策對家電行業的壓力要小得多。但目前各大家電企業紛紛擴大產能，在從緊貨幣政策的調控原則下，將不得不減少對銀行借貸的依賴，將眼光投向

資本市場，更多地依靠股權融資。

　　11月23日，格力電器公開增發獲得證監會核準，公司將增發不超過5000萬股新股。格力電器相關負責人日前在接受記者采訪時就表示，公司目前資產負債率較高，與銀行借貸等方式比較起來，股權融資是比較合適的選擇。

　　

長城證券研究員何奇峰認為，對格力電器而言，增發融資是募集長期投資資金的最佳選擇。首先，公司內部留存收益不足以滿足長期投資需要。一季報顯示的公司營運資本只有3.8億元，遠遠不能滿足新項目投資資金需要。其次，格力電器雖然擁有銀行提供的信貸額度，但公司資產負債率已超過80%，增加銀行負債會加大公司財務風險。因此，通過增發進行股權融資，不但能夠一次性獲得兩個項目投資所需的長期資本，還能降低公司的資產負債率水平。

　　同時，另一白電巨頭美的電器（000527）目前在冰洗產業也有大量投資。11月17日，美的電器占地面積850畝、總投資11.7億元的冰洗產業工業園在安徽合肥高新區竣工。不久后，美的電器1000萬臺產能的壓縮機項目也將在高新區400畝土地上開工建設。

　　去年底，美的電器董事會通過向高盛定向增發議案，擬募集資金約7.17億元。但其后，這一方案被證監會否決。知情人士稱，美的電器目前在白電領域頻頻投資，也面臨著一定的資金壓力，公司可能會在合適時機啟動增發。三季報顯示，美的電器資產負債率為64.91%，比去年同期上升5.44個百分點。

　　開發內需市場

　　家電業出口已經出現大幅下降態勢。海關統計顯示，今年前3季度，我國以加工貿易方式出口彩電3031萬臺，下降44.2%，占同期我國彩電出口總量的94.6%。

　　聯合證券陳偉彥認為，從此次中央經濟工作會議透露的信息來看，此前一直拖后腿的消費在三駕馬車中的地位日益重要，國內市場的啟動將給家電企業帶來發展機遇。

　　陳偉彥認為，政府的宏觀調控將更多地是結構性調整，將改變靠投資和出口拉動經濟增長的方式，國內需求對經濟的帶動將越來越重要。而隨著政府對民生的關注、對三農問題的重視，國內農村消費市場的啟動和城市升級換代的需求，將給家電企業帶來巨大的市場空間。

　　財政部、商務部決定2007年12月至2008年5月，在山東、河南和四川三省開展家電下鄉試點工作。先選擇彩電、

冰箱（含冷柜）和手機三大類產品進行試點。對農民購買試點家電產品，由中央和試點地區財政以直補方式給予一定比例的資金補貼，以激活農民購買能力，加快農村消費升級，擴大農村消費，促進內需和外需協調發展。

　　行業研究員認為，農村家電市場的啟動是家電行業持續高速增長的關鍵，此次由政府部門推動的促進農村家電消費的舉措是一個標志性事件。一方面財政直接補貼將加快農村家電消費啟動的速度，另一方面將促進企業更充分地認識到農村家電市場的重要性。