在海通證券2008年投資策略報(bào)告會(huì)上，海通策略研究小組認(rèn)為“全球化”將長(zhǎng)期利好A股市場(chǎng)

　　證券時(shí)報(bào)記者桂衍民

　　在昨日上海舉行的海通證券2008年投資策略報(bào)告會(huì)上，海通策略研究小組認(rèn)為，2008年中國(guó)股市的全球化特征將明顯顯現(xiàn)，全球化趨勢(shì)又將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)股市變革的步伐加快，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，對(duì)國(guó)內(nèi)股市利好。

　　三方面呈現(xiàn)全球化特征

　　海通策略研究小組認(rèn)為，衡量一國(guó)

證券市場(chǎng)的全球化主要有三個(gè)方面，一是全球證券籌資，二是全球證券投資，三是證券商及其業(yè)務(wù)的全球化。

　　“目前A股市場(chǎng)全球化特征也已初步得以顯現(xiàn)。”海通策略研究小組研究員張冬云分析稱，目前這種全球化程度還不高，還沒(méi)有國(guó)外企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，還沒(méi)有完全打開(kāi)投資資金的雙向流動(dòng)，在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)的全球化領(lǐng)域也仍處在發(fā)展階段。

　　策略研究小組認(rèn)為，2008年A股市場(chǎng)的“全球化”特征將顯著提升，具體表現(xiàn)在三個(gè)方面。全球證券投資領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)、國(guó)際資金的雙向流動(dòng)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，QDII的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，“港股直通車”有望成行；證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)的全球化領(lǐng)域，中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間，中國(guó)承諾：同意取消對(duì)于外資券商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的禁令，并恢復(fù)發(fā)放對(duì)包括合資券商在內(nèi)的證券公司經(jīng)營(yíng)牌照；同意在晚些時(shí)候舉行的第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話之前允許外資券商進(jìn)一步擴(kuò)大在中國(guó)的業(yè)務(wù)種類；全球證券籌資領(lǐng)域，國(guó)外企業(yè)A股上市可能會(huì)有突破。此外，諸如匯豐、

可口可樂(lè)、西門(mén)子等在中國(guó)已有很好發(fā)展的跨國(guó)公司有可能進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　全球化對(duì)A股長(zhǎng)期利好

　　“全球化將給A股市場(chǎng)帶來(lái)哪些變化，值得我們深思。”張冬云介紹，這種國(guó)際化對(duì)國(guó)內(nèi)股市短期影響不大，長(zhǎng)期利好，具體對(duì)國(guó)內(nèi)股市可能產(chǎn)生四個(gè)方面的影響。

　　首先，將逐步消除估值的過(guò)度溢價(jià)。從長(zhǎng)期角度看，全球化將使A股市場(chǎng)的投資理念、估值方法和估值水平與國(guó)際主流證券市場(chǎng)接軌，從而逐步消除目前A股市場(chǎng)存在的、“半開(kāi)放”狀態(tài)帶來(lái)的估值溢價(jià)。“但是在短期內(nèi)，由于A股市場(chǎng)全球化的進(jìn)程將是一個(gè)逐步漸進(jìn)的過(guò)程，還不能建立一個(gè)在A股市場(chǎng)和海外

資本市場(chǎng)之間進(jìn)行自由套利的機(jī)制，因此我們認(rèn)為A股市場(chǎng)存在的這種半開(kāi)放狀態(tài)帶來(lái)的估值溢價(jià)仍將繼續(xù)存在，尤其在A-H溢價(jià)上。”張冬云分析說(shuō)。

　　其次，資金有望出現(xiàn)國(guó)際國(guó)內(nèi)雙向流動(dòng)趨勢(shì)。

　　再次，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，有利于平抑國(guó)內(nèi)證券公司業(yè)績(jī)的周期性波動(dòng)。策略研究小組認(rèn)為，全球化對(duì)國(guó)內(nèi)券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是兩個(gè)方面的：在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上，外資和合資證券公司數(shù)量的增加和業(yè)務(wù)范圍的放開(kāi)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生壓力；在全球證券市場(chǎng)上，“走出去”又對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)和盈利形成推動(dòng)。

　　“從長(zhǎng)期角度上，全球化將改變國(guó)內(nèi)券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)過(guò)渡依賴于單一市場(chǎng)的現(xiàn)狀，增加其業(yè)務(wù)來(lái)源的多元化，從而利于平抑其業(yè)績(jī)劇烈的周期性波動(dòng)。”張冬云重點(diǎn)介紹。

　　第四，就是A股市場(chǎng)和全球其它主要證券市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)將更加明顯。張冬云介紹，目前，A股市場(chǎng)和全球其他的主要資本市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)還比較小，但是隨著A股市場(chǎng)全球化程度的加強(qiáng)，A股市場(chǎng)和全球其它的主要資本市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)將明顯增加。