□國都證券 張翔

　　在半年線的爭奪中，做多力量表現出積極態勢，市場就此企穩的預期顯著增強。不過，考慮到宏觀調控預期，以及機構積極調倉所帶來的影響，投資者對近期市場的表現不宜過于樂觀，大盤以穩健的態勢充分筑底的可能性更大。

　　做多信心明顯恢復

　　上周上證指數收復半年線后又告失守，而本周三大盤再度放量收復半年線，圍繞這一重要心理點位的多空爭奪正在展開。總體上來看，半年線仍舊表現出較為有力的支撐作用，而且市場的做多信心也逐步恢復。

　　“解鈴還需系鈴人”，因權重股回落而給市場人氣帶來的負面影響最終還得靠權重股來消除。最近3個交易日，上證指數前十大權重股均出現穩步上漲，其中中國石化大漲6.05%，中國平安、中國人壽、交通銀行的表現也較為強勁。就中國石油而言，盡管目前主流機構進駐的跡象尚未顯現，但在經歷前期大幅下跌之后，其拋盤壓力也明顯減弱，預計其對市場的不利影響將會逐步淡化。大盤權重股止跌企穩，更多的基金重倉股也開始活躍。泛海建設、中華企業、南玻、酒鋼宏興、長電科技、武鋼股份等基金重倉股紛紛出現放量反彈的走勢。

　　對于主導市場的基金來說，主動性做多實是合理選擇。首先，如果基金持續表現出虧錢效應，則凈贖回可能進一步擴大，這將對基金資產的穩定性帶來更多不利影響；其次，目前滬深300指數的08年動態市盈率已降至28.7倍，并無嚴重泡沫可言，特別是部分成長性突出的藍籌股經歷大幅下跌后價值凸顯，也自然會得到資金的關注。

　　震蕩筑底行情穩步展開

　　盡管近期市場成交量有所放大，大盤藍籌股也有活躍跡象，但我們仍然認為，市場就此展開反彈行情難度較大，很可能以相對穩健的態勢展開震蕩筑底行情。

　　明年的宏觀政策突出又好又快好字優先的思路，并且追求穩中求進、協調發展的目標。與此政策相對應，股市的發展預期有以下兩方面值得關注：首先，資本市場要大力發展，“慢牛”的走勢更符合所有市場參與者的利益；其次，各行業上市公司會在此調控預期下出現不同的發展格局，投資性與低層次出口行業會在從緊政策中受到一定約束，而與居民消費密切相關的行業則會受益較大，高耗能高污染的行業將面臨更大的壓力，而節能減排行業則將受到政策的大力支持。

　　在此預期下，管理層并不愿意見到市場出現快速回升，各主流機構也不會輕易釋放過多的做多熱情。實際上，近期新股發行接踵而至也在一定程度上表現出管理層的態度。此外，盡管近期行情中各行業個股紛紛展開超跌反彈，但其未來的走勢不可能簡單的趨同。在