郭晨凱 制圖

　　⊙天相投顧 張勛 張輝

　　受宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)高位運(yùn)行影響，交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)呈良好增長態(tài)勢。

　　行業(yè)整體增速不斷創(chuàng)出新高。2007年1至10月，公路旅客周轉(zhuǎn)量、公路貨物周轉(zhuǎn)量同比累計增長13.0%、17.5%，不但遠(yuǎn)高于整個交通運(yùn)輸業(yè)同期12.1％、15.4％的增長速度，而且顯著高于主要競爭對手鐵路的同期增速9.1％、8.8％，與去年同期數(shù)據(jù)相比，公路旅客周轉(zhuǎn)量和貨物周轉(zhuǎn)量同比增速分別提高了5.7個和3.9個百分點(diǎn)，尤其是在最近四個月，每個月都刷新前一個月的增長速度。在剔除2003年非典因素后，客貨周轉(zhuǎn)量增長速度均創(chuàng)出近年來新高。宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長、區(qū)域經(jīng)濟(jì)交流內(nèi)在需求的攀升和日益頻繁、城市化率的不斷提升、民用汽車保有量以每年10%的速度復(fù)合高增長以及路網(wǎng)效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)等是公路運(yùn)輸快速增長的重要驅(qū)動因素。

　　主要

高速公路公司經(jīng)營路段運(yùn)營良好。從上市公司公告的日均車流量數(shù)據(jù)看，1至10月深高速所屬的梅觀高速車流量同比增長10.1%，機(jī)荷西段增速為21.8%；寧滬高速所屬的滬寧高速車流量同比增長25.0%；山東高速所屬的濟(jì)青高速車流量同比增長23.1%，濟(jì)南黃河二橋增速為19.3%。即使不考慮計重收費(fèi)、道路改擴(kuò)建等非經(jīng)常性因素，在前述因素影響下，主要路段車流量至少錄得不低于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增速的自然車流量增長速度，即自然車流量增長速度在11％以上。車流量的快速增長，將保障上市公司未來業(yè)績的穩(wěn)步增長，進(jìn)一步強(qiáng)化其防御性特征。

　　如果未來幾年宏觀經(jīng)濟(jì)增長不明顯放緩，公路行業(yè)整體的繁榮景象將得以維持，2008年公路客貨周轉(zhuǎn)量以雙位數(shù)增長的可能性依然較大。基于此，可以認(rèn)為，2008年公路行業(yè)上市公司的凈利潤增速有望達(dá)到20%。隨著近期股指震蕩加劇，業(yè)績穩(wěn)定增長、相對估值較低、防御性特征良好的公路板塊的市場關(guān)注度有望逐步提升。

　　上市公司重點(diǎn)路段2007年以來日均車流量統(tǒng)計

　　上市公司所屬路段日均車流量（輛/日）

　　1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月年初累計

　　深高速梅觀高速94，23478，63193，971100，98096，29896，602105，691106，235108，88896，89697，990

　　增速20.6%6.5%4.3%6.9%8.1%3.2%16.5%12.3%13.7%8.8%10.1%

　　機(jī)荷西段58，86252，63062，15365，15162，66465，93568，68469，90272，91969，10664，889

　　增速14.6%16.9%20.2%22.0%25.8%25.7%26.6%20.5%19.8%25.3%21.8%

　　寧滬高速滬寧高速41，17450，74448，25849，72547，99145，92946，86551，16054，82650，12348，645

　　增速17.6%43.8%30.8%25.0%24.1%22.2%22.7%29.4%24.5%13.9%25.0%

　　山東高速濟(jì)青高速28，36229，79031，70332，92437，28436，15635，84738，25541，12844，17235，607

　　增速5.7%5.4%8.1%22.2%32.3%25.4%22.8%23.2%37.5%43.7%23.1%

　　黃河二橋33，89238，27336，50337，06240，67136，38934，60933，11333，36235，36235，904

　　增速25.5%46.8%23.5%30.8%37.5%23.2%21.5%9.5%-14.1%6.6%19.3%

　　資料來源：公司網(wǎng)站，天相投顧整理

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