⊙郭鳳霞

　　時(shí)下，各大機(jī)構(gòu)對(duì)2008年證券市場(chǎng)的預(yù)測(cè)報(bào)告、投資策略報(bào)告已成為年復(fù)一年的“股市賀歲片”。眾多耳熟能詳?shù)闹亓考?jí)機(jī)構(gòu)，相繼推出了自己的研究成果。投資策略報(bào)告最吸引眼球的部分，自然是對(duì)明年股市走勢(shì)的預(yù)測(cè)。以不完全統(tǒng)計(jì)，目前多家券商和機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2008年市場(chǎng)波動(dòng)的幅度幾乎都在4500-7000點(diǎn)之間。只有招商證券認(rèn)為，在非理性狀態(tài)下，上證綜指的波動(dòng)區(qū)間則可能在4500-10000點(diǎn)之間。以一句話概括，看法比較一致，至多“大同小異”。

　　這些研究成果無(wú)疑代表了目前中國(guó)

資本市場(chǎng)高端的研究水平，集中了許多重量級(jí)研究機(jī)構(gòu)和研究人員的智慧。然而，筆者卻認(rèn)為，對(duì)這些預(yù)測(cè)不必太看重。

　　何以見(jiàn)得？其一，近年來(lái)機(jī)構(gòu)對(duì)上證指數(shù)最高點(diǎn)位的預(yù)測(cè)屢屢失算。就拿眼前的事情來(lái)說(shuō)，2005年年末各大券商機(jī)構(gòu)對(duì)2006年的預(yù)測(cè)，1500點(diǎn)已是最高目標(biāo)位的頂部了，當(dāng)時(shí)有個(gè)別專(zhuān)家分析股改大勢(shì)后提出，1300點(diǎn)將成為歷史性底部時(shí)，不少分析人員還嗤之以鼻。但事實(shí)上，2006年卻是以2675點(diǎn)最高點(diǎn)位收盤(pán)。到了2006年年末，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)2007年上證指數(shù)的預(yù)測(cè)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4000點(diǎn)，而實(shí)際上今年以來(lái)，將近半年以上時(shí)間都是在4000點(diǎn)上方運(yùn)行，10月份上證指數(shù)還一度突破6100點(diǎn)。“失算”的時(shí)候多于“勝算”，已經(jīng)成為一種常態(tài)。

　　其二，上證指數(shù)嚴(yán)重失真已成為眾所周知的“公開(kāi)秘密”。隨著超級(jí)大盤(pán)藍(lán)籌股登陸、香港H股回歸速度加快，指數(shù)失真現(xiàn)象可能會(huì)更加突出。今年8、9月份以來(lái)，上證綜指快速?gòu)?000點(diǎn)起步，僅僅兩個(gè)月時(shí)間就上行到6000點(diǎn)，除了少數(shù)權(quán)重股、指數(shù)股之外，百分之八十的

股票都陰跌不止，大多趴在4000點(diǎn)下方。而中國(guó)石油計(jì)入上證綜指當(dāng)天，中國(guó)石油走低帶動(dòng)權(quán)重板塊全線殺跌，滬指跌破5300點(diǎn)關(guān)口，但盤(pán)面上，90％的股票卻出現(xiàn)了不同程度的上漲，下跌個(gè)股僅不到10％。指數(shù)與市場(chǎng)表現(xiàn)如此嚴(yán)重背離的現(xiàn)狀令人大跌眼鏡。2008年如果有更多的超級(jí)大盤(pán)股上市，上證綜指失真的現(xiàn)象肯定會(huì)愈演愈烈，而當(dāng)它不能正確反映市場(chǎng)狀況時(shí)，對(duì)它的任何預(yù)測(cè)，便失去了最基礎(chǔ)的要素了。

　　其三，不以股指漲跌而“大悲大喜”的理性投資，開(kāi)始成為一種趨勢(shì)。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的深入，理性投資者隊(duì)伍的擴(kuò)大，知識(shí)結(jié)構(gòu)趨向多元，這一切都使得眾多的投資者以著重研究上市公司基本面為主要“功課”。美國(guó)最成功的投資者沃倫·巴菲特不預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，不相信股評(píng)家的投資理念也正在被更多的人接受。“分析市場(chǎng)的運(yùn)作與試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)是兩碼事，了解這點(diǎn)很重要。我們已經(jīng)接近了解市場(chǎng)行為的邊緣了，但我們還不具備任何預(yù)測(cè)市場(chǎng)的能力。復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)帶給我們的教訓(xùn)是，市場(chǎng)是在不斷變化的，它頑固地拒絕被預(yù)測(cè)。”巴菲特堅(jiān)持認(rèn)為，預(yù)測(cè)在投資中根本不會(huì)占有一席之地，他的方法就是投資于業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司。他還說(shuō)道，“事實(shí)上，人的貪欲、恐懼和愚蠢是可以預(yù)測(cè)的，但其后果卻是不堪設(shè)想。”

　　由此觀之，“預(yù)測(cè)”讀讀無(wú)妨，但不必太看重。