⊙國元證券 鮑銀勝

　　受藍籌股大幅下跌影響，股指十一月份跌幅較大，筆者預計，在中石油等部分藍籌股止跌企穩及成長性超跌股繼續反彈帶動下，市場反彈有望持續。但考慮到目前A股市場所面臨的內外部環境，十二月份股指反彈空間相對有限，30日、60日均線將分別對股指十二月份反彈形成反壓。預計十二月中下旬，股指反彈之后將再次探底，延續始于十月份的中級調整走勢。就中期而言，此輪中級調整真正結束的標志點位應在年線附近。

　　信貸資金緊縮將制約市場反彈高度

　　從漲跌率、市盈率兩大市場法則角度判斷，十一月份受藍籌股補跌影響，股指跌幅較大。在市場整體跌幅較大的同時，一些成長性良好、十月份超跌的個股明顯抗跌，其中部分個股甚至逆勢走強。鑒于一些成長性良好的超跌股資金介入跡象明顯，預計這些超跌個股近期有望繼續活躍。從價值投資角度判斷，藍籌股經過十一月份下跌之后，有望出現短線止跌。藍籌股的止跌回穩有助于股指進一步企穩反彈。但股指期貨推出的準確時間仍未確定，其在一定程度上對股指運行及板塊運行帶來了不確定性。

　　從資金面角度分析，M2十月份余額指標預示，十月份M2余額月度環比增幅出現大幅度縮減，其在一定程度上預示受屢次提高法定存款準備金率影響，信貸收縮跡象十分明顯，信貸資金的縮減將在某種程度上改變市場資金流動性泛濫的格局。短期來看，預計這種緊縮的信貸政策在年底之前不會改變，信貸資金緊縮將制約市場反彈高度。

　　緊縮性調控舉措出臺前后市場震蕩難免

　　從宏觀經濟政策層面判斷，種種跡象預示，經濟層面的一些緊縮性舉措將陸續出臺。經濟發展方式的轉變、抑制投資過熱措施的出臺在一定程度上為

證券市場后期運行帶來了不確定性。鑒于目前CPI指數高位出現反復、貿易順差再創歷史新高，流動性泛濫依然突出，筆者預計，十二月份央行會再次出臺提高法定存款準備金率、加息等調控手段，其對市場會產生一定影響。在調控政策出臺前后，市場震蕩難免。

　　另外，作用于A股市場的國際化因素正不斷加強，十一月初美次貸危機再次爆發對A股市場形成了較大影響。在美次貸危機影響下，一些前期進入中國資本市場的國際投機資金被迫回援本土。鑒于美次貸危機仍未結束，在經濟全球化趨勢下，A股市場未來運行仍受制于美次貸這個不確定的外部因素。美次貸危機的不確定性、美元走勢的不確定性都將會引起A股市場十二月份出現寬幅震蕩。

　　側重成長超跌股兼顧超跌藍籌股

　　建議投資者近期關注以下板塊投資機會：一、估值偏低、前期在系統性風險釋放過程中被錯殺的

高速公路板塊；二、考慮到美元貶值、國內股指期貨可能即將推出等因素，金融板塊可予以積極關注；三、部分成長性良好的超跌股近期有望繼續走強，建議關注新

能源、3G、飲食、化肥、環保、醫藥、商業板塊中成長性良好的個股中線投資機會；四、前期超跌的藍籌股近期存在超跌反彈機會，建議關注煤炭、電力、有色、鋼鐵、石化、化工、地產等。