□本報記者 張曙東 北京報道

　　11月份，受股市大幅波動影響，部分跨市場機構如基金、社保等增加了對債券的配置，債市托管量增幅較大。

　　央行托管量減少勢頭放緩

　　中央國債登記結算公司發布的統計月報顯示，11月份，債市托管量增加了23.26億元，扭轉了前兩個月托管量凈減少的局面。

　　央票托管量減少勢頭有所放緩。11月份央票托管量凈減少1060億元，9、10兩個月央票的凈托管量分別減少了2290億元、1970億元。11月份央行在引導發行利率緩慢上行的同時，央票發行量始終保持較低水平。據統計，11月份央行新發央票量僅為590億元，是2004年2月以來的最低水平。央票托管量的減少也影響了機構的債券托管數量和結構。

　　其他券種方面，國債托管量增加了552.06億元，央票減少了1060億元，金融債增加了234.2億元，主要是農發行金融債增加較多，企業債增加了250.80億元，80%為央企企業債，短融券托管量增加46.20億元。

　　基金、保險托管量大增

　　從債券持有者結構來看，特別結算會員、保險機構、基金等機構的托管量增加，而

商業銀行、信用社的托管量則大為減少。如果單從國債、政策性金融債、企業債和短期融資券（簡稱為非央票債券）的持有量來看，商業銀行、保險機構、基金等機構的托管量增加，央票存量的減少對這些機構的債券托管量影響顯著，而信用社則繼續減少。

　　基金托管量增加了325.18億元，9、10兩個月分別為76.81億元、-21.20億元，其中非央票債券的托管量增加了229.44億元，前兩個月均不到140億元。

　　交易員表示，在股市波動較大的情況下，基金加大了債券的配置。而且不單單是基金公司，社保基金也加大了對債市的配置。國海

證券固定收益高級分析師楊永光分析認為，基金的債券托管量有一部分實際上是社保基金的。基金的大部分配置需求集中在1年以下，但是一些基金公司在長期債券尤其是10年期債券上出手闊綽，如最近發行的國開行10年固息債認購明細顯示，南方基金認購了33億元。楊永光表示，這顯然是替社保投的標，社保在

股票上減倉并加大了債市投資力度，包括特別國債也拿了很多。數據顯示，11月份基金的國債托管量增加了106.9億元，國開債增加了45.31億元。

　　保險公司11月份的債券托管量增加了239.55億元，較上月大幅增加，而非央票債券的托管量則增加了215.41億元，比上月多增加100億元。分析人士認為股市波動是一個重要原因。

　　商業銀行11月份的托管量則減少了727.51億元，全國性商行減少了557.32億元，但在剔除央票的影響后，商業銀行的債券托管量還是增加的，雖然增速大為放緩。統計顯示，商業銀行的非央票債券托管量增加了607.24億元，較上月減少近1000億元。除了央票縮量發行以外，商業銀行債市托管量減少也與到期債券較多而新增發行減少有關。統計顯示，10月份，在剔除央票后債市的凈托管量增加了1850億元左右，而11月份同口徑卻只增加了不到1100億元。