□本報(bào)記者 郭鳳琳 北京報(bào)道

　　申銀萬國證券研究所日前發(fā)布的月度宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告稱，盡管市場對(duì)明年中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心逐漸增加，但從目前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，中國經(jīng)濟(jì)依然非常樂觀，通貨膨脹仍是經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。而在人民幣繼續(xù)加快升值的情況下，目前仍不能排除年內(nèi)加息的可能。

　　報(bào)告認(rèn)為，從季度經(jīng)濟(jì)增長率來看，截止到10月份，市場擔(dān)心的信貸緊縮并沒有出現(xiàn)，即使11、12月份緊縮力度明顯加大，對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)增長的影響也會(huì)非常有限，因此四季度經(jīng)濟(jì)增長放慢的概率有限。

　　就通貨膨脹來看，市場的認(rèn)識(shí)逐漸達(dá)成一致，越來越多的人認(rèn)識(shí)到，食品推動(dòng)通貨膨脹僅僅是表象，流動(dòng)性過剩僅僅是條件，此輪通貨膨脹從本質(zhì)上具有成本推動(dòng)型通貨膨脹的特征。在成本壓力難以退去的情況下，通貨膨脹也許將在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)存在。報(bào)告指出，11月份的通貨膨脹率也有望維持在6.5％的水平；11月份信貸投放為900億元，增長率仍能保持在17％左右。

　　報(bào)告稱，在經(jīng)濟(jì)增長偏快、通貨膨脹壓力加大的情況下，實(shí)施進(jìn)一步的緊縮政策顯得非常必要。

　　但市場預(yù)期的加息政策遲遲沒有出臺(tái)，原因可能在三方面：一是由于升息和升匯都可以起到緊縮的效果，在三季度3次加息之后，央行更愿意依賴加快

匯率升值來調(diào)控；二是盡管人民幣利率政策主要取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況和物價(jià)形勢，但不容否認(rèn)的是，美聯(lián)儲(chǔ)降息使得人民幣升息的壓力增加；三是可能跟對(duì)物價(jià)形勢的樂觀預(yù)測有關(guān)，認(rèn)為物價(jià)有望迅速回落。

　　報(bào)告表示，在物價(jià)維持6％以上高位的情況下，第三個(gè)理由顯然難以成立。剩下的就主要是升息和升匯的抉擇，也許在某一階段央行的政策可能有所側(cè)重，但總體上傾向于國家不會(huì)依賴單一的手段來解決當(dāng)前的問題，升息和升匯都會(huì)在

宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用。

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