□本報(bào)記者 朱茵

　　摩根大通首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄昨日表示，明年A股仍將是牛市。雖然現(xiàn)在QFII持倉(cāng)較輕，但很多境外投資者已躍躍欲試要買股票，A、H股價(jià)差正在縮小。經(jīng)過(guò)調(diào)整，A、H股股價(jià)接近往往是A股見(jiàn)底的征兆。無(wú)論是宏觀層面還是資金層面，或是從估值調(diào)整等方面來(lái)看，中國(guó)股市的形勢(shì)越來(lái)越好，不應(yīng)該悲觀。

　　在國(guó)金證券投資策略年會(huì)上，龔方雄指出，未來(lái)市場(chǎng)走向關(guān)鍵要看企業(yè)盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力能不能保持。目前中國(guó)有5家公司處于全球十大市值公司之列，但全球50家最盈利公司中只有3家是中國(guó)公司。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)公司存在估值溢價(jià)。但看一個(gè)市場(chǎng)的估值，尤其是成長(zhǎng)性市場(chǎng)的估值，不能簡(jiǎn)單看市盈率，而要看PEG（市盈率除以盈利成長(zhǎng)率），這個(gè)成長(zhǎng)率是過(guò)去幾年和未來(lái)幾年的復(fù)合成長(zhǎng)率。現(xiàn)在美國(guó)銀行的市盈率只有11倍，但過(guò)去幾年的復(fù)合成長(zhǎng)率只有3%、4%，今年很多銀行還虧損，其PEG為3-4倍。中國(guó)工商銀行的市盈率為30倍左右，而盈利增長(zhǎng)為60%、70%，其PEG才0.5。

　　龔方雄說(shuō)，A股經(jīng)過(guò)調(diào)整后，明年的動(dòng)態(tài)市盈率將在30倍左右，而明年的預(yù)測(cè)盈利增長(zhǎng)率約為40%。

　　針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩

中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)放緩的說(shuō)法，龔方雄指出，中國(guó)的低端勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口只占總出口的10%-15%，60%的出口是機(jī)電產(chǎn)品，主要市場(chǎng)在中東、印度、東南亞等地區(qū)，受美國(guó)的影響很小。