□本報記者 王光平 趙彤剛

　　中國社科院發表的經濟藍皮書《2008年中國經濟形勢分析與預測》認為，2008年資本市場有可能出現短期調整，且幅度有可能較大，但這不會改變股指長期向上的趨勢。

　　明年股市仍會上行

　　藍皮書中由社科院金融研究所王國剛、張躍文合寫的“中國資本市場走勢分析”指出，目前股市的樂觀情緒仍然占主流，上市公司治理結構的完善和監管的加強，對于公司業績和市場環境的積極影響，還將繼續釋放一段時間。長期來看，中國股市將繼續保持穩步上揚態勢。

　　藍皮書指出，雖然本輪股指上漲幅度較大，但由于不存在判斷

股票內在價值的公允方法；同時，寬幅波動是新興市場進行股票定價的普遍實現過程，反映了非成熟市場特有的諸多不確定因素對于市場運行的影響；以及股市運行具有與實體經濟運行不同的規律，投資者心理變化會影響市場走勢和個股定價，因此并不意味股市已經出現泡沫。但藍皮書指出，股市有可能出現一個調整過程。

　　展望2008年的股票市場，來自政策面的不確定因素仍然存在，但影響依然有限。宏觀經濟走勢和上市公司業績，仍然是影響市場的最重要因素。中國經濟增長所面對的來自資源、環境、技術以及對外貿易摩擦方面的壓力正在加大，增長方式的轉型不可避免。從投資方面看，固定資產投資增速在宏觀調控和自身規律作用下，將逐步回落。上市公司來自新增投資的業績增長因素會逐步得到消化，繼續大幅提高業績的動力不足。另外，經濟調整必然會在股市上有所反映，但可能有一定的滯后期。　

　　此外，舉辦奧運會、

燃油稅改革、自然災害等臨時性因素會對市場產生影響；國際局勢特別是中東地區形勢的變化所引發的主要發達國家資本市場的變動，也會在中國股市有所反映。

　　多層次市場建設將加快

　　藍皮書認為，作為多層次資本市場重要內容的公司債券發行試點成功的可能性很大。同時，也不能過高估計公司債券對于促進中國債券市場發展的作用。在未來一個時期內，國家信用主導和市場分割仍將存在，以銀行為主體投資者的銀行間市場的主流券種，仍將是低風險的國債和金融債。而且，同根而生的公司債券市場與股票市場在走勢上會出現互動，這會使中國資本市場的總體走勢進一步復雜化。

　　2008年的基金市場將繼續與股票市場保持密切互動，創新型

封閉式基金的陸續推出，將引起新一輪市場競爭。適應建設多層次資本市場需要，除證券投資基金以外，產業投資基金、并購基金、創業投資基金等新型基金將陸續出現。與此同時，基金管理人的資產管理能力和風險控制能力，將成為投資者和監管層關注的重點。另外，存在進一步放寬基金管理人準入門檻、增加管理人數量的可能，對于基金管理人分類管理、分類考核的措施也有望啟動。

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