□華泰證券 周林

　　面對近期指數(shù)被打壓和量能萎縮的狀況，當前還是可以做出牛市格局不會因近期調(diào)整而改變的判斷，目前只是牛市中的調(diào)整而已。在市場短期趨勢無法準確認知的情況下，投資者通過價值選股，著眼于優(yōu)質(zhì)品種、行業(yè)景氣、細分龍頭企業(yè)進行挖掘，這樣的盈利模式才更具有持續(xù)性。

　　滬綜指在中石油跳空調(diào)整打壓下，繼續(xù)在半年線下方運行，半年線成為近期兩市爭奪的焦點區(qū)域。滬深兩市指數(shù)雙雙在半年線下方運行，一方面表明了整體市場人氣仍然不足，另一方面也反映了很多個股的價格已經(jīng)到了中期成本區(qū)域，再度大幅下跌的空間基本已被封殺。從周一兩市個股的活躍程度就可以看出，市場并不會因中石油的下跌而影響其他大部分個股的上漲，滬深兩市個股均表現(xiàn)為紅多綠少。

　　市場經(jīng)過一個多月的調(diào)整，股指調(diào)整幅度在20%左右，市值的蒸發(fā)使得兩年牛市所累積的資產(chǎn)泡沫已被逐步縮小，雖然A股的估值水平仍然高于國際市場普遍認可的標準，但對于一個發(fā)展的新興市場來說，其成長空間不可估量，這意味著A股的上漲勢頭不會半途而廢。

　　目前主要影響市場的是通脹引發(fā)的宏觀調(diào)控預(yù)期，從中央上周召開的政治局會議可以看出，明年的經(jīng)濟工作重點就是防止經(jīng)濟過熱，防止通貨膨脹。這些信號傳遞出新的貨幣政策和財政政策將會在明年陸續(xù)出臺，國民經(jīng)濟發(fā)展因此而放緩，流動性有收縮可能。但即使出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟放緩的狀況，也不會從根本上動搖國民經(jīng)濟的上漲趨勢，畢竟中國目前仍處于較好的人口紅利時期，隨著重工業(yè)化和城市化的繼續(xù)深入，國民經(jīng)濟增長仍將保持較大幅度增長。從世界銀行給出的經(jīng)濟預(yù)測看，明年

中國經(jīng)濟仍有望保持在10%以上的增幅。而且通過政府產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大力調(diào)整，國民經(jīng)濟有望朝著更好的方向發(fā)展，這將給股市的向上運行打下堅實的基礎(chǔ)。

　　同時，不管是宏觀政策調(diào)控還是美國經(jīng)濟衰退而引發(fā)的貿(mào)易順差減少，進而影響央行基礎(chǔ)貨幣投放，出現(xiàn)流動性收縮的可能，也不會對股市資金造成太多的影響。因為人民幣的升值趨勢仍然沒有改變，而且伴隨著中美利率一升一降的發(fā)展趨勢，將會吸引更多的套利外資進入中國，這些進行套利的外資首選投資目標仍會以

股票為主。并且隨著國內(nèi)居民收入的普遍提升和投資意識的喚醒，投資基金、投資股票仍會是老百姓

理財的重要方式，居民儲蓄有繼續(xù)轉(zhuǎn)化為股市資金的預(yù)期，市場的流動性依然充足。

　　此外，政府對做大做強中國資本市場的愿望沒有改變，近年來政府通過多次重要會議已明確傳達出信息，只有資本市場的繁榮才能解決國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是金融領(lǐng)域發(fā)展的一些重要問題。比如眾多超大型國企尤其是金融企業(yè)的上市融資，在當前世界全球一體化進程中，有利于增強中國企業(yè)的國際競爭力。而且一些制度缺陷和制度創(chuàng)新也會因為市場的繁榮而得到順利解決和推出，這有利于中國資本市場和中國經(jīng)濟的長期發(fā)展。

　　從上市公司業(yè)績增長潛力看，目前各專業(yè)研究機構(gòu)紛紛給出預(yù)測，2008年上市公司整體凈利潤上漲幅度較2007年雖有下降，但平均預(yù)測仍有望上漲35%，對照目前市場股價水平，估值水平將得到進一步降低，這為股市的再度崛起將起到有力的支撐。

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