指數名稱指數代碼起始日終止日起始價收盤價漲跌幅％

　　中信標普30081600020071123200711303909．413826．2－2．128

　　中信標普5081605020071123200711304088．14009．03－1．934

　　中信標普國債81602020071123200711301271．081272．370．101

　　指數漲幅前五名行業

　　商業服務84202020071123200711303374．713553．255．291

　　電信服務84501020071123200711303968．114111．723．619

　　運輸業84203020071123200711303045．713097．061．686

　　商業銀行844010200711232007113043364388．471．21

　　食品飲料84302020071123200711302863．232856．26－0．243

　　指數跌幅前五名行業

　　媒體84254020071123200711302420．512272．46－6．116

　　多樣金融84402020071123200711306470．596090．57－5．873

　　零售業84255020071123200711303361．543210．67－4．488

　　餐飲休閑84253020071123200711302862．042735．11－4．435

　　

房地產84404020071123200711304880．54673．68－4．238

　　□中信標普公司 羅林

　　上周中信標普300指數報收于3826.20點，下跌2.13%；中信標普50指數報收于4009.03點，下跌1.93%；中信標普國債指數報收于1272.37，上漲0.101%。行業指數漲跌互現，其中商業服務、電信服務、運輸業和商業銀行上漲；而媒體、多樣金融、零售業、餐飲休閑和房地產行業跌幅居前。風格指數方面，價值股表現出一定的抗跌性。

　　我們認為，中國出口競爭力可再持續至少15年，因此盡管面臨成本加速上升的威脅，但

中國經濟的貿易順差、投資加速和公司盈利還沒有發生根本性的逆轉，A股市場在本輪調整之后仍將獲得強有力的支撐。

　　以中國目前的平均勞動力成本計算，美國勞動力成本是中國的26倍，日本是25倍，歐盟是28倍，其它發達國家平均是15倍，新興市場國家平均是0.8倍。按照今年前10個月中國出口額的國別數據計算，美國占中國出口額的20%，日本占10%，歐盟約占30%，其它發達國家約占30%，新興市場國家約占10%。因此，以出口額加權計算的中國出口目的地國家平均勞動力成本是中國勞動力成本的大約20倍。

　　由于資本、技術和其它生產要素具有可貿易性，而一般來說勞動力是不可貿易的生產要素，因此可以假設貿易品生產中除了勞動力成本有差異，其它生產要素的成本是基本相同的。中國目前的資本勞動產出比率為6：4，該比率將隨著勞動生產率的提高而增加。如果以中國長期平均資本勞動比率5：5、勞動力成本年平均增長率20%以及人民幣年平均升值10%計算，中國貿易品的生產成本與出口目的地國家生產成本基本拉平需要大約15年時間，因此中國出口競爭力可再持續至少15年。

　　由此可以推斷，中國的外部需求雖然面臨短期波動，但長期貿易順差的基本格局不會改變，而中國內部需求結構的長期趨勢性變化，將在較長時期內維持中國經濟的高增長態勢，因此A股市場在本輪調整之后仍將獲得強有力的支撐。