主持人：小張老師

　　嘉 賓：中信證券石油石化行業首席分析師 殷孝東

　　大成創新成長基金經理 王維鋼

　　小張老師：今年年初以來，持續升溫的油價已經影響到全球經濟的方方面面，請兩位發表一下對未來油價的看法？

　　殷孝東：2007年世界石油市場供需基本面將維持基本平衡。國際油價的金融屬性進一步增強，國際原油價格仍將保持在一個較高的價格區間內波動。原油價格的波動增加了中國石油石化行業未來業績增長的不確定性，從歷史表現來看，對于中國石油石化行業，油價過低將使原油開采業務及下游石油煉制及石化業務同時遭受損失。中國石油的業績基本上跟著油價走，未來油價的走勢成為影響中國石油業績的最重要因素。我們認為未來油價長期趨勢還是由供需格局來決定。世界經濟的增長對原油需求有顯著的拉動作用，未來國際原油需求會受到全球經濟景氣拉動，原油價格將得到一定程度的支撐。

　　王維鋼：在全球經濟向好拉動石油需求迅速增長的同時，世界石油供應也將不斷增長，石油供需基本面將有所改善。未來5年亞洲石油需求快速增長將帶動全球石油需求實現較快增長，而世界石油供應量的增長將略高于需求量的增長。持續的高油價也促進了新能源開發及替代能源發展。隨著世界石油剩余產能的增加，石油供應瓶頸將逐步得到解決。一方面隨著勘探開發投資力度的加大，世界石油產能增長將明顯高于石油需求增長；另一方面，來自加拿大的油砂和委內瑞拉超重石油帶的非傳統石油資源比重也將逐漸上升。俄羅斯的石油產量從1999年起連續四年快速增長，并有繼續增長之勢，這已成為世界石油市場上一個新的重要因素。在世界經濟和石油需求增長平穩的情況下，增加的供應都可以看作油價的不利因素。

　　小張老師：在高油價背景下，國內石油石化公司備受“成品油價格倒掛”煎熬，盈利空間遭受擠壓，這是最近一段時期頻頻出現的“油荒”的原因之一，也是10月31日成品油價格上調的驅動因素。兩位如何看待成品油價格？

　　王維鋼：國內成品油價格與國際市場價格差別較大，政府政策性定價使煉油毛利損失較大。2006年已經出臺新的成品油定價機制，但尚未實施，2007年在國際油價處于適當價位時如果考慮適時與國際接軌，煉油毛利將會得到合理提高。成品油的供給緊張一方面來源于下游強勁的市場需求，國內汽車消費的強勁增長帶動了油品需求。同時，作為基礎的交通運輸行業也伴隨著經濟的強勁增長而拉動了對油品的需求。我們認為油品的供給緊張將提高國內煉油企業的裝置開工率，從而有望使一直處于低迷的煉油毛利走高。

　　殷孝東：國內石油石化行業是典型的寡頭壟斷格局，中國石油、中國石化和中國海油分享了國內90％以上的行業份額。由于業務結構的區別，三家公司在行業中表現出不同的盈利和抗風險能力。中國石油的盈利能力比較穩定，完全自給原油的煉油業務有效的規避成品油和原油價格倒掛的風險，中國石化則對成品油調價最為敏感，市場化的定價會給中石化帶來極大的正面效應。

　　小張老師：2004年以來，世界石油化工行業一直維持較高的景氣程度，未來該行業能否保持這樣的景氣程度？

　　殷孝東：我們預測2007年全球石油石化行業景氣度繼續在高位盤整，成品油消費和大宗化工品市場需求維持高增長，聚烯烴價格高位波動，上下游一體化的石油石化公司將進入歷史上最好的盈利周期，投資價值明顯。未來五年，中東和包括中國在內的亞太地區將是全球煉油和石化需求增長最快的地區，亞洲將成為世界最大的石化市場。在中國城市化、工業化、消費升級的過程中，未來石化業需求主要體現為新增需求，而不是更新需求，這將為中國石油業景氣帶來持續的動力。

　　王維鋼： 2003年后，中國石油工業逐步復蘇，目前已經持續了四年，周期性特征弱化。此外，中國石油石化行業面臨著更加嚴峻的來自于韓日及全球石化巨頭的競爭。為在世界石化市場中贏得一席之地，我國石油石化工業必須認清形勢，利用市場優勢，研究和調整發展戰略，參與國際化經營，加快從粗放型經營向資本集約和技術知識集約化經營轉變，實現我國石油石化工業跨世紀的騰飛。

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