⊙Morningstar 晨星（中國） 梁銳漢

　　社會責任投資基金（Social Responsible Investment）在某些時候也被叫做可持續發展投資基金，該類基金的投資主題限定在環境、健康、人權等具有社會道德含義領域，但宗教類基金不包括在內。社會投資責任基金的根源可追溯到1920年，當時美國東正教會打破從前對股票市場的偏見，決定投資到股票市場，但他們希望在投資組合中排除某類型的公司，尤其是有關酒精及賭博的公司，后來教友派亦跟隨他們的投資方法，不過教友派排除的，則是有關武器的股票。1984年，首個道德投資基金終于在英國成立。當前社會責任投資基金數量最多的是美國，目前美國市場上共有68只社會責任投資基金，在亞洲，社會責任投資基金最活躍的是在日本，在香港、臺灣和新加坡也有少量的分布，其基金規模普遍不大。

　　在美國，社會責任投資基金的數量在增長，目前市場上共有68只，這些基金大部分都落在晨星大盤平衡型、大盤成長型和藍籌股穩健配置型。在過去三年共有18只新的社會責任投資基金發行，與已有的社會責任投資基金顯著不同的是，這些新的基金主要是價值型、小規模資本型和國際基金類型。

　　相對于美國整個共同基金市場，社會責任共同基金的數量和規模比重都不大。雖然美國市場的社會責任投資基金的數量在增加，對投資者而言，要建立一個社會責任投資基金并非一件容易的事。因為現在在輔助型國內基金中并沒有很好的基金產品，同時那些最好的國際基金也沒有浮出水面，那些已經組建好社會責任投資基金的投資者往往不確定投資組合是否達到了其社會責任投資標準。

　　下面我們將就各類型的社會責任投資基金展開介紹，為投資者建立該方面投資組合提供參考。

　　美國的國內社會責任投資基金

　　平衡型和成長型。目前幾乎一般的社會責任投資基金集中在大盤平衡型、大盤增長型和穩健配置型基金，這些基金青睞主流的和增長導向型的藍籌

股票。這個類別里的四只基金頗具備吸引力。納布格伯曼社會責任基金（Neuberger Berman Socially Responsive），基金經理阿瑟·穆利逖（Arthur Moretti）集中投資策略相當成功。先鋒FTSE社會指數基金（Vanguard FTSE Social Index）雖然歷史業績并不是非常杰出，但它的低費率和投資顧問指數走勢判斷能力給了它一個光明的長期回報前景。卡爾佛特社會股票投資基金（Calvert Social Investment Equity）最近幾年的業績有所下滑，但其風險比同類基金低很多同時長期的回報率表現良好。帕克斯全球平衡基金（Pax World Balanced）是配置型基金類別中長期回報最高的基金之一，基金經理克利斯o布朗廣泛投資增長型股票策略奏效。

　　價值型。該類基金在嚴格遵循價值投資策略的同時面臨著業績的尷尬。因為他們遵循環境保護的主題，因此那些石油股，金屬股森林產品股和其他一些傳統的價值行業的股票都不能投資，恰恰這些概念股票在近幾年經歷的大幅的飆升。該類別基金至今仍然缺乏吸引力。安盛企業社會責任（AXA Enterprise Socially Responsive ）和AHA社會責任股票（AHA Socially Responsive Equity）業績均不理想，而且費率偏高。

　　輔助型。過去三年共有4只小盤型社會責任投資基金發行，使得該類別基金總數增加到13只。在新發行的基金中，Appleseed 基金有著低費率和資深管理團隊等優點；但這只中盤價值型基金的歷史還不到一年，管理團隊也沒有管理共同基金的先例，使得該基金只是值得考慮而不是推薦的投資。

　　美國的國際社會責任投資基金

　　最近幾年國際社會責任投資基金的業績有所提升，如卡爾佛特全球價值國際股票基金（Calvert World Values International Equity）在2006年初聘用阿卡迪亞

資產管理公司作為子顧問后，將同樣的價值投資理念應用到國際獨立帳戶的投資上獲得巨大的成功。多米尼資產管理公司（Domini Asset Management）連續發行了三只國際社會責任投資基金，歐洲人社會股票基金（European Social Equity ）、亞太社會股票基金（PacAsia Social Equity ）和太平洋歐洲社會股票基金（EuroPacific Social Equity ），這些基金的投資顧問都是深受市場尊敬和信賴的威靈頓管理公司（Wellington Management）。另外溫斯洛基金公司也發行了一只國際基金，溫斯洛綠色解決方案基金（Winslow Green Solutions），該基金和溫斯洛旗下的另一只基金溫斯洛綠色增長（Winslow Green Growth）有很多相似之處。

　　我們必須承認的是，這些國際社會責任基金都有著不足之處。例如卡爾佛特全球價值國際股票基金在聘用阿卡迪亞公司作為投資顧問后業績才有起色；多米尼歐洲人社會股票基金業績才剛剛起步，另外兩只多米尼基金卻在起步時就業績不佳；而且這三只多米尼基金費率偏高，雖然它們的規模還不大。雖然投資者在國際社會責任基金的選擇比以前多了，但杰出的基金卻寥寥無幾。

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