本周大盤(pán)繼續(xù)破位下行，滬指一度跌破4800點(diǎn)關(guān)口，雖然周四一度大幅反彈，但由于熱點(diǎn)的持續(xù)性不強(qiáng)及成交量的制約，反彈曇花一現(xiàn)，本周跌穿了兩個(gè)重要支撐4900點(diǎn)和4800點(diǎn)，連號(hào)稱(chēng)牛熊分界線的半年線也跌穿，并收盤(pán)在之下，周五的一根陰包陽(yáng)顯示大盤(pán)仍有下調(diào)的欲望。

　　本輪調(diào)整是牛市以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)，下跌幅度最深的一次，牛熊分界線的失守直接動(dòng)搖著人們對(duì)中國(guó)股市牛市的信念，更動(dòng)搖了價(jià)值投資的理念。在這關(guān)鍵時(shí)刻，我們采訪了玖福先生，聽(tīng)聽(tīng)他的觀點(diǎn)。

　　難道牛市真的轉(zhuǎn)熊了？

　　記者：上周末您的觀點(diǎn)是本周有望反彈，但我們看到周一僅反彈了半天就繼續(xù)下跌，周四終于迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈，您明確提出：“還不能高興得太早”，果然反彈最終仍是曇花一現(xiàn)，難道牛市真的轉(zhuǎn)熊了？

　　玖福：我也在思索這個(gè)問(wèn)題。從短線的調(diào)整來(lái)看，的確出現(xiàn)了眾多的熊市跡象。一個(gè)是新低不斷。熊市最大的特點(diǎn)就是跌跌不休，新低之后還有新低。本周上證指數(shù)兩個(gè)重要整數(shù)關(guān)4900點(diǎn)和4800點(diǎn)被輕松擊穿，連非常重要的半年線也失守，引發(fā)的反彈僅僅只有一天時(shí)間，說(shuō)明目前市場(chǎng)的確“病”得不輕；二是出現(xiàn)快漲慢跌的運(yùn)行方式。熊市的另一大特點(diǎn)就是快漲慢跌，這與前期牛市中的慢漲快跌完全相反，但近期市場(chǎng)明顯出現(xiàn)了這種跡象，從11月1日開(kāi)始的下跌，連續(xù)跌了9個(gè)交易日突然出現(xiàn)單日暴漲，之后連續(xù)10個(gè)交易日陰跌后再度出現(xiàn)單日大漲，這種走勢(shì)顯然屬于熊市特征；三是大藍(lán)籌領(lǐng)跌。熊市的下跌基本上要消滅所有的抗跌股，本輪調(diào)整有類(lèi)似之處，前期抗跌的品種最后都被迫出現(xiàn)破位，大藍(lán)籌股也難以幸免；四是利好出臺(tái)不漲反跌。對(duì)利好麻木對(duì)利空敏感是熊市的特征之一，最近停牌后公布利好消息的個(gè)股，除了川投能源走勢(shì)強(qiáng)勁外，絕大多數(shù)個(gè)股消息出來(lái)復(fù)牌就大跌。

　　從盤(pán)面表現(xiàn)出來(lái)的這四大特征，顯示市場(chǎng)有轉(zhuǎn)熊的跡象，這要引起投資人高度重視。當(dāng)然我依然把這輪調(diào)整定義為牛市中的一個(gè)階段性調(diào)整。這次調(diào)整與前幾次中級(jí)調(diào)整相比，調(diào)整的級(jí)別更高，時(shí)間和幅度更大。身在其中，至少要清醒地意識(shí)到目前階段的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益之比，短線風(fēng)險(xiǎn)明顯大于收益。當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)健高速增長(zhǎng)是確定的，股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也一定會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，市場(chǎng)仍有望重拾升勢(shì)。

　　反彈夭折的原因是什么？

　　記者：本月走勢(shì)大多數(shù)時(shí)間都是下跌，但也產(chǎn)生了兩次強(qiáng)有力的反彈，但之后全部失敗，股指繼續(xù)創(chuàng)出調(diào)整新低。反彈夭折的原因是什么？

　　玖福：我覺(jué)得有三方面的原因。一個(gè)是調(diào)控壓力。近日經(jīng)濟(jì)政策變“一防”為“兩防”，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。雖然加息的壓力由于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期而逐漸淡化，即使再度加息也是預(yù)期之中，影響并不大，但市場(chǎng)最怕沒(méi)有預(yù)期的新調(diào)控政策出臺(tái)。二是新股抽血。近期新股發(fā)行上市進(jìn)入高峰期，繼中國(guó)中鐵發(fā)行上市后，中海集運(yùn)和太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)也將發(fā)行A股。限售股解禁也迎來(lái)高峰，12月份將有75家上市公司大小非股東合計(jì)解禁股份28.33億股，市值將超過(guò)400億元，而12月份IPO解禁數(shù)量將達(dá)到35億股左右，市場(chǎng)面臨的擴(kuò)容壓力對(duì)中短期的資金面產(chǎn)生一定影響。三是權(quán)重股領(lǐng)跌。由于幾只大盤(pán)新股是在市場(chǎng)最高峰時(shí)發(fā)行和上市的，高定位使得調(diào)整壓力非常大，其中最典型的就是中國(guó)石油，上市時(shí)看好人太多，記得當(dāng)天我的文章標(biāo)題是 “中石油可能會(huì)出乎意料”，結(jié)果高開(kāi)低走，跌跌不休。該股上周五個(gè)交易日僅周四小幅收陽(yáng)，一周下跌幅度達(dá)到8.85%，僅該股的回落引發(fā)上證指數(shù)回落將近100點(diǎn)；且受其影響，相關(guān)品種中國(guó)石化、中海油服、中國(guó)神華等整體表現(xiàn)偏弱，其直接和間接對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響十分顯著。

　　本輪調(diào)整到位了嗎？

　　記者：目前經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的下跌，調(diào)整到位了嗎？

　　玖福：從市場(chǎng)自身運(yùn)行特點(diǎn)分析，調(diào)整的空間指數(shù)已經(jīng)20%，個(gè)股大多數(shù)超過(guò)30%，中級(jí)調(diào)整的幅度基本上達(dá)到；調(diào)整的時(shí)間從最高6424點(diǎn)算已經(jīng)一個(gè)半月，如果從中低價(jià)股見(jiàn)頂回落計(jì)算，已經(jīng)接近三個(gè)月，基本上也差不多。但從目前的市場(chǎng)背景和政策背景看，目前還沒(méi)有到位，盡管近期政策調(diào)控的聲音或相關(guān)政策明顯比前一段要少，也溫和得多，預(yù)期中的加息沒(méi)有出來(lái)，投資基金的擴(kuò)容有所松動(dòng)，但新的調(diào)控政策會(huì)否出臺(tái)，股指期貨啟動(dòng)時(shí)間表依然是未知數(shù)，時(shí)近年底資金面的壓力等等，都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的壓力，所以去主觀預(yù)測(cè)底部，還不如觀察市場(chǎng)是否出現(xiàn)調(diào)整到位的跡象，比如前兩天我提出的三大條件，如果出現(xiàn)，底部可能就不遠(yuǎn)了。

　　下周大盤(pán)將如何運(yùn)行？

　　記者：本周反彈失敗后，下周大盤(pán)將如何運(yùn)行？

　　玖福：下周有兩種運(yùn)行方式，一是周初慣性下探后在前期低點(diǎn)之上止跌回升，在低位構(gòu)筑小雙底后出現(xiàn)較為持續(xù)的反彈，這是偏強(qiáng)的一種走勢(shì)；另一種則是繼續(xù)陰跌后引發(fā)超跌反彈，然后繼續(xù)下探。這是偏弱的走勢(shì)。這兩種走勢(shì)的概率各占一半。

　　操作上應(yīng)該注意哪些？

　　記者：本周您重點(diǎn)關(guān)注的錦化氯堿走勢(shì)非常強(qiáng)勁，一周漲幅超過(guò)20%，最大漲幅超過(guò)25%，表現(xiàn)非常出色。在目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)候，操作上應(yīng)該注意哪些呢？

　　玖福：從總體操作策略上講，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大的時(shí)候，應(yīng)該是減倉(cāng)休息的時(shí)候，不能輕易出手。前期就是因?yàn)榘胪緭尫磸棻惶祝�所以教�?xùn)是深刻的，即使是抗跌的強(qiáng)勢(shì)股，也不要輕易介入，防止出現(xiàn)最后的補(bǔ)跌。錦化氯堿屬于特例，還有華北制藥。我覺(jué)得目前需要耐心等待，等待出現(xiàn)調(diào)整到位的跡象出現(xiàn)，再大舉介入，那時(shí)勝率要大得多。

　　記者海明