□九鼎德盛 朱慧玲

　　近期市場呈低迷整理態勢。經過短暫反彈之后市場重陷調整，半年線再度失守。短線來看，K線組合呈現陰包陽的不利形態，中國石油跌勢依舊，大盤難以出現大的上漲，震蕩調整格局仍將持續。

　　基本面存在變數

　　中共中央政治局27日召開會議，分析當前經濟形勢，研究明年經濟工作，把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為

宏觀調控的首要任務。

　　人民幣仍處在升值周期，CPI仍保持在歷史高位運行，進入十二月份，十一月份宏觀經濟的敏感數據將陸續公布。目前13.5%的存款

準備金率已創出歷史新高。而經過連續五次加息后，中國目前的實際

存款利率仍為-2.82% 。因此，我們認為央行在未來一段時間內緊縮力度將有加大的可能。另外，近期周邊股市也動蕩不安，臨近年末，基本面存在變數籠罩市場，在一定程度上將制約市場的主動做多行為，預示市場難以有大的作為。

　　資金面抽血作用顯現

　　量能是制約市場反彈的主要因素。近期新股發行有加快跡象，對資金的抽血作用明顯。新股發行馬不停蹄，對市場資金面的分流作用明顯，資金面仍是制約市場的另一關鍵因素。

　　目前停留在一級市場中的資金大約有3萬多億，而隨著市場調整時間的延長，這個數目還將增加。隨著市場調整的深入，新基金跌破凈值者開始增加，而近期新的基金發行也遭遇“寒流”，未能出現前期的瘋狂申購局面。雖然盤中一度有數萬億元新股申購資金解凍，但盤中量能始終未能有效放大，大部分停留在一級市場中的資金進入二級市場的意愿不強，個股板塊可操作性不強，市場謹慎觀望占據上風，成交量可以說是制約股指反彈的主要因素。

　　調整格局一時難改

　　就目前市況而言，10月份以來的這波調整行情的殺傷力遠大于5·30對市場的打擊，溫水煮青蛙式的調整使大多數投資者未能提前出局，目前處于最煎熬的時候。尤其是權重藍籌股呈輪番殺跌狀況，反映了基金對后市走勢的分歧，盤中調倉跡象明顯。

　　技術上分析，目前上證綜指的120日均線位于4900點位置，盤中股指在跌破4800點引發強勢反抽，顯示半年線以及4800點暫時有一定支撐。由于上檔均線的制約較強，盤中反彈由于缺乏量能的支持使反彈空間較為有限，階段性調整仍將繼續。

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