□東方證券 沈陽

　　本周大盤在中石油拖累下繼續弱勢下行，即使周四出現一波強勢反彈，仍無法擺脫下降通道壓制。目前指數在120日均線處反復。周五的下跌，究其原因，主要仍然是中石油估值偏高仍需釋放“泡沫”。消化回吐壓力之后，反彈行情仍可期待。

　　對于后市的發展，我們要從幾個方面來分析：其一，政策面因素。中共中央政治局會議指出宏觀調控首要任務是防過熱防通脹，值得注意的是，溫總理前期在新加坡提出“三防”，而此次會議沒有提防止資產泡沫，我們認為，提法的改變對于市場是實質性的利好，前期調控主要以防止市場過度上漲為主，而目前隨著市場的下跌，估值水平已經基本回到了合理區間，目前任務應該是防止大起后的大落。那么政策面能容忍的過度波動幅度在具體什么點位呢，我們認為4800點即半年線處以明年業績來看處于基本合理的位置，但市場波動往往過度，特別在一個相對謹慎的環境下，4500點是我們認為大盤向下短期波動的極限位置。其二，市場基本面因素。對于明年上市公司業績增長速度，目前機構普遍是預測下降的。主要原因是在明年經濟面臨下滑的情形下，宏觀調控政策如何微調應對，是眾多預測機構的分歧所在。我們認為，在人民幣逐步可控升值的背景下，在未來奧運經濟的刺激下，經濟出現硬著陸的可能性很小。當然企業盈利增長可能不會像年初那么樂觀。預計08年業績增長30%，未來市場整體動態的PE水平將可能維持在25-30倍之間。其三，資金面因素。從中鐵申購凍結資金打破紀錄，創歷史新高的事件來看，市場不缺資金，缺乏的只是信心。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間4500－5350點

　　下周熱點超跌藍籌和資產注入題材

　　下周焦點市場成交額變動和權重股表現