□本報記者 黃俊峰

　　假如安東尼·波頓早兩個月來上海布道，講述他那“牛市里投資者也要放一只腳在門口”的理論，陳斌(化名)相信自己應該不會白忙活一年。

　　波頓是富達國際有限公司的高級投資經理，他管理的一個基金取得了28年平均復利增長20.02%的驚人業績。上周，這位投資明星在上海舉行了一場報告會，宣講自己的投資理念。

　　作為一名財經記者兼入市不到一年的股票投資者，陳斌有幸現場聆聽了大師的教誨，這更讓他對自己一年來的失敗投資追悔莫及：“這樣一個大牛市，居然沒賺還虧，自己都難以置信！”

　　“此情可待成追憶，只是當時已惘然”。又到歲尾年末盤點之際，唐朝詩人李商隱這一千古名句，或許最能深刻地形容那些白忙活一年的投資者的復雜心境。

　　為什么受傷的總是我

　　股指從年初的將近3000點漲到最高6000多點，沒賺多少；而從6000點跌到5000點，卻有了大幅虧損。這樣的現實，像夢魘一樣糾纏著像陳斌這樣的年輕投資者。

　　“5·30”之前，他們大都熱炒低價股，且收益不錯。正當他們要學習在牛市捂股不放時，突遭印花稅上調空襲，手中股票基本上連續四五個跌停，賬面一倍左右的盈利隨即煙消云散。

　　被政策狠狠教訓一頓后，學乖了，不少人把資金投向績優藍籌股，度過了5、6月份的震蕩，從7月開始享受藍籌股的泡泡之旅，“買個績優股放著”成了一些新手的口頭禪，不料到了10月下旬，大盤飛流直下從最高6100多點跌破5000點，藍籌泡沫在破裂中“砸傷”了不少人。

　　一年操作下來，陳斌最大的體會就是，“還沒弄明白牛市到底怎么回事，或者剛悟出點門道，就被劇烈的調整狠狠地揍了一頓又一頓。”而這也是很多今年剛入市的小投資者，將近一年來共同的投資歷程和切身感受。

　　繼10月“賺了指數不賺錢”之后，11月股市的大幅下跌更是讓投資者“賠了夫人又折兵”。據Wind資訊統計，到目前滬深兩市有1000余只股票(占總數近70%)已經跌破了半年線，這表示多數投資者近半年來處于浮虧狀態，而“5·30”短期暴跌的黑色一周，當時滬深兩市跌破半年線的個股僅有70多只。

　　這些信息等于表明，普通投資者在過去大半年的股市投資總收益實際上為負。對此，上海一位有著10年以上投資經驗的私募基金經理認為，經驗不足和心態不穩，是一些新投資者身處暴利時代卻最終變為看客的主要原因。

　　這位在5000點以后倉位就沒超過50%的私募經理表示，指數短期沖上了6000點，很多人還堅持滿倉操作，希望把賬面盈利恢復到“5·30”之前的高水平，正是沒經驗的表現。

　　劉先生是一家大型投資集團的掌門人，10中旬他就命令自己的手下“只出不進”，逐步減倉。他的理由也是多年的經驗積累，越來越多的增發股票跌破了發行價，說明市場股票供給開始多過資金供給，調整只是時間問題。

　　揮手作別暴利時代

　　揮揮手，不帶走一片云彩，永遠只能是詩人的浪漫情懷。在風云變幻的投資市場上，面對真金白銀的聚散離合，誰又能夠如此灑脫呢？

　　眾多散戶在中國石油(601857)上市第一天敢于40元以上追漲，實際上反映了他們對暴利仍然心存幻想，希望中國石油能夠復制中國神華(601088)上市后連拉三個漲停的走勢，以至于對此前巴菲特14元全部拋空中石油H股都顧不上稍加考慮。

　　當前的市場現狀和歷史經驗都告訴我們，牛市或可繼續，但一個由股改引發的一段暴利時期已經落幕，我們不得不揮手與之作別。統計數據，可以清楚地表明這一點。

　　據不完全統計，從“5·30”至今，滬深兩市累計跌幅超過20%的股票達600多只，累計跌幅超過30%的股票有400只左右。也就是說超過四成的A股股價目前處于上證綜指3500點以下的水平。

　　現在，上證50指數勉強站在半年線上，但其成分股跌破半年線或處于半年線附近的占一半。而上證180指數和滬深300指數，都曾一度跌破半年線，其成分股的現狀可想而知。這些可都是基金的重倉寵兒，它們的大幅下跌除了估值偏高外，恐怕與基金的贖回在增多有關，這種為應付贖回而發生的多殺多現象，對市場的打擊非常大。

　　“以前那種普遍上漲的迅速暴利時代基本結束了，我們的盈利概率下降了很多，這樣的時候，我想應該減少投資。”投資博客擁有近千萬點擊量的資深市場人士秦先生認為，盡管目前階段他相信牛市還未結束，但是從概率上看，盈利的機會并不是非常明顯了。

　　他說，“資金滾雪球可以最迅速地產生資本積累，但是如果雪球前面并不是平坦的雪地，而是個大坑的話，估計摔碎的可能性比較大。所以，我提出的方法就是，把滾大的雪球收起來吧，只拿其中的一小部分玩。”

　　“我們的人生不能完全建立在股票上。”秦先生在自己的博客上反復勸導那些固執的投資者，“除了股票，應該有自己的生活。”

　　散戶未來很難適應市場

　　深交所的一份統計顯示，股市中的散戶占賬戶總量的99.5%，而他們的持股市值比例不足一半。一輪牛市下來，散戶中賺錢的仍是少數，勞心勞力，到頭來又都還給了市場，這對很多投資者的信心打擊很大。

　　有的愈挫愈勇，有的心灰意冷，而有的決定把錢交給專家打理。其實，“5·30”之后股民變基民便蔚然成風，直接導致了基金規模大擴張，更出現了舉世罕見的基金配售現象，我國公募基金規模由去年底的8000億暴增至當前的3萬億。再加上或明或暗的私募基金，聚集在專業機構手里的資金數目相當驚人。

　　深圳榕樹投資管理公司的基金經理翟敬勇指出，未來中國的金融業將是非常專業化的一項職業，非專業人士想獲取投資成功的概率非常低。專業人士除了大量閱讀專業資訊外，還經常要對目標企業進行跟蹤研究。

　　秦先生認為，個股普漲的暴利時期已經過去，目前以及以后，可能并不是屬于散戶的市場。很多有5年以上股票投資經驗的投資者都清楚，利潤是怎么在一種變幻莫測的市場里面被消耗掉的。

　　“我們也許真的應該把自己的資金變成機構的一部分，去分享機構的盈利機會。”但他強調，把錢交給機構，并不只是簡單地購買基金，而是“應該像尋找投資品種一樣，去尋找那些值得信賴的可能成為中國巴菲特的人。”真正的巴菲特式的投資馬拉松冠軍，始終堅持價值投資，充分理解復利的威力，具有獨到的投資哲學與智慧，能夠忍受市場中短期劇烈波動的折磨，機智靈活地用時間換取豐厚的回報。

　　“拋卻暴富的夢想，只要能夠保持超越市場的長期穩定收益，結果將令人吃驚。”在聽完安東尼·波頓的演講后，陳斌用計算器算了一下這位傳奇基金經理的掙錢能力，恍然大悟：“投入10萬元，每年增長20%，28年后這筆原始投資將增值到1400多萬元！”